原料药行业专题：主动去库存尾声阶段 盈利能力持续修复
原料药板块进入到主动去库存阶段尾声，盈利能力逐步恢复。1）从量上看：2023 年中国药品原药产量342.7万吨（同比下降7.6%），处于主动去库存时期，24年Q2开始产量实现同比增长， M4-M6产量同比增速分别为6.0%、10.8%、9.4%，出口量看，24H1原料药出口数量同比增长23.4%，需求在回升。2）从价格上看：出口价格回归疫情前水平，24年H1价格继续下降。
巴西公布反倾销钛白粉的初裁结果点评：巴西反倾销初裁或加剧行业分化及格局重塑
2024 年10 月10 日，巴西公布对中国钛白粉的反倾销初裁结果，钛白粉行业或再承压，但龙头或受益于行业格局再集中。
证券Ⅱ行业快报：国君海通合并预案出炉 行业并购重组持续推进
10 月9 日，国泰君安、海通证券于上交所和香港联交所同步发布合并重组相关预案及联合公告，并于10 月10 日复牌。
AI大模型系列报告二：OPENAI发布GPT-O1 模型能力持续提升
OpenAI发布GPT-O1，模型能力持续提升。1）思维链提升模型能力：GPT-O1在回复用户问题之前会生成一条较长的内部思维链，将复杂的问题拆分为更简单的步骤，且当前方法无效时，会进一步尝试其他方式，引入思维链将显著提升模型的推理能力；2）GPT-O1思考过程消耗时间，答案更加细化：新模型会在推理过程中生成隐藏的思维链，且思考过程消耗时间，GPT-O1在同样问题下，给出的结果更加详细；3）GPT-O1更适用于解决纵深问题：OpenAI o1-preview和o1-mini模型用于解决困难问题，主要适用于研究、策略、编码、数学和科学等领域的复杂问题解决任务。
纺织服装行业2024年三季报业绩前瞻：政策发力、预期触底 品牌修复行情启动
内需消费悲观预期触底，外需出口受益于下游温和补库。1）内需：据国家统计局数据，1-8 月国内规模以上服装鞋帽、针纺织品零售额9046 亿元，同比增长0.3%，24H1 服装零售同比增长1.3%，但7-8 月明显转弱，分别同比下滑5.2%/下滑1.6%。
家电及相关：以旧换新效果跟踪 补贴红利持续释放
我们持续跟踪家电以旧换新落地效果：国庆假期前三天，全国有104.55 万名消费者购买8 大类家电产品154.61 万台，销售额达到73.57 亿元。
中外酒店对比(4)：净负债增加提升海外酒管股东回报
本文我们将进一步对比中外酒管集团（华住、亚朵、万豪国际、希尔顿、温德姆）股东回报差异及其原因。通过分析EBITDA→自由现金流→可用于股东回报现金→分红/回购的股东回报传导链条中的各环节，我们认为国内酒管集团（华住、亚朵）领先于自由现金流转化效率，但资本结构选择相对谨慎（处于净现金状态）；海外酒管集团则依赖于净负债增加以增厚可用于股东回报的现金。往前看，我们认为资本开支逐步减少有望进一步提高国内酒管集团自由现金流转化效率，是否承担净负债以提升股东回报需综合考虑公司长期战略。
2024版数据中心2030
在AI 大模型训练过程中，当模型大到一定规模之后，性能会发生突变，开始呈现指数级快速增长，科学界称这个现象为“涌现”。正是这个性能的突变，让人工智能的发展阶段从感知理解世界到生成创造世界，这也造就了ChatGPT 的火热，催生了面向行业的数百个AI 大模型的出现。今天，“百模千态”正走向每一个行业、每一个场景、解决客户每一个问题，加速千行万业的智能化转型。人工智能的“涌现”时刻即将出现，人类社会也将迎来一个波澜壮阔的智能时代。
半导体行业跟踪报告之二十：边缘算力SOC：AIOT智能终端的大脑 端侧算法部署的核心
芯片系统（System-on-Chip，SoC）是一种集成电路，将一个系统所需的所有组件压缩到一块硅片上。SoC 可以分为高性能应用处理器、通用应用处理器、人工智能视觉处理器、智能语音处理器、车载处理器、流媒体处理器等。上述处理器一般内置中央处理器（CPU），根据使用场景的需要增加图形处理器（GPU）、图像信号处理器（ISP）、神经网络处理器（NPU）及多媒体视频编解码器等处理内核。芯片内部设置高速总线负责各个处理器和外部接口的数据传输。配备闪存接口、动态存储器接口、显示接口、网络接口以及各种高速、低速外部设备接口。
2024十一OTA数据一览：国内旅游稳健增长 出入境旅游超预期
2024 年十一假期国内旅游稳健增长。据文化和旅游部数据中心测算，国庆节假日7 天，全国国内出游7.65 亿人次，按可比口径同比增长5.9%，较2019 年同期增长10.2%；国内游客出游总花费7008.17 亿元，按可比口径同比增长6.3%，较2019 年同期增长7.9%；国内游客人均花费按可比口径同比增长0.4%，恢复至2019 年同期的97.9%。
建筑行业周报：政策组合拳密集发布 Q4资金和政策面改善 看好优质建筑央企
中央政治局会议财政定调积极，加大财政货币政策逆周期调节力度，发行使用好超长期特别国债和地方政府专项债，发挥政府投资带动作用，有效落实存量政策，加大推出增量政策。24H1，国内基建增速保持稳健但环比走弱，受地方财政压力影响，多家建筑央企经营承压，8 月起，专项债发行提速，逆周期调节力度加大助力国内基建资金到位率和建筑企业回款，H2 经营环比改善可期。
农业行业：看好Q3头部养殖公司、宠物食品公司业绩
生猪：二育托底，国庆假期期间猪价上涨，当前板块估值仍低，继续推荐养殖板块。
保险行业点评：防风险与促发展并举 健康险、养老险、车险等方面均将有政策出台
近日，国新办举行国务院政策例行吹风会，介绍保险业新“国十条”有关情况。
房地产行业研究周报：一线限购若宽松 看好哪些公司？
继我们在9 月23 日报告《高频销售边际走弱，政策优化预期提升》指出“一线城市限制性政策宽松、存量房贷、收储金融支持等政策或均有调整空间”，在上周内看到上述方向均有进一步政策表态/明确文件落地，既说明当前环境下“稳需求”迫切，也反映中央“促进房地产市场止跌回稳”决心坚定。
航空行业周报：三重催化叠加 继续看多航空
板块涨跌幅：本周交运板块上涨11.1%，表现劣于大盘。交运行业细分板块中涨幅前三的分别为航空指数(15.9%)、物流综合指数(14.9%)、机场指数(13.5%)。航空机场板块中涨幅前三的分别为华夏航空(25.4%)、中信海直(21.6%)、吉祥航空(21.2%)。
小金属行业动态报告：钼需求持续旺盛 看好四季度价格表现
钼：截止27 日，9 月国内钼铁钢招量约1.35 万吨，十一长假前钢厂备货需求集中释放，钼下游需求旺盛。“金九银十”下游需求持续强势，钼价有望上涨。