计算机行业点评：豆包突破视觉理解 垂类和终端AI再定义
豆包大模型家族全面升级，正式发布视觉理解模型，起步晚但跑得快。2024 年12月18 日，2024 火山引擎FORCE 原动力大会·冬正式召开，火山引擎带来豆包大模型家族全新升级，重磅推出视觉理解模型。据火山引擎总裁谭待介绍，豆包视觉理解模型不仅能精准识别视觉内容，还具备出色的理解和推理能力，有着细腻的视觉描述和创作能力，可根据图像信息进行复杂的逻辑计算，完成分析图表、处理代码、解答学科问题等任务。
铝行业深度报告：这边风景独好 看好国内铝业持续成长
全球铝矿分布集中：全球铝矿储量集中在澳大利亚、巴西、几内亚等国家和地区。2023年，全球铝土矿储量300亿吨，其中几内亚储量占比约为25%，中国本土储量占比约为2%。澳大利亚、中国和几内亚是全球铝矿主要生产国，占全球总产量70%左右。
2025年光储行业年度策略报告：霜雪初霁 景气回暖
截至24Q1-Q3，光伏行业产能过剩趋势明显，其中24 年Q3 行业主材环节盈利压力提升，从各个环节的盈利能力来看，仅有光储与支架环节盈利能力加强。24Q4 开始在行业各类限产指引的助力下，我们认为2025 年主链价格有望反转，25 年下半年行业盈利能力有望逐步改善，摆脱目前全线亏损的格局。
宠物食品行业系列深度报告一：烘焙粮！烘焙粮！新型主粮引领行业全面升级
烘焙粮：24 年形成现象级爆发的新型主粮，多品牌乘风而起，排名实现跃升。
汽车零部件出海系列五：3Q24欧美车市疲软 关注大选后贸易摩擦进展
在国内新能源渗透率较高、竞争加剧背景下，出海是汽零企业扩张的必经之路。除北美/西欧外，我们同样提示关注东南亚等新兴国家出海机遇。
商业航天行业事件点评：卫星互联网低轨01组卫星成功发射；产业版图徐徐展开
事件：2024 年12 月16 日18 时00 分，我国在文昌航天发射场使用长征五号乙运载火箭/远征二号上面级，成功将卫星互联网低轨01 组卫星发射升空，卫星顺利进入预定轨道，发射任务获得圆满成功。
数据中心液冷行业点评：字节AI发展领先 利好主要温控供应商
下载量：国内第一，全球第二。根据点点数据，11 月豆包AI 苹果端下载量537万，环比+9%。豆包在全球AI APP 下载量占比8%，仅次于ChatGPT 的29%；国内下载量占比35%，维持第一，领先Kimi（23%）、智谱清言（5%）。
煤炭行业2025策略：坚守红利逻辑 顺周期机遇犹存
我们预计2025 年国内煤炭产量将延续今年下半年趋势小幅增长，而进口煤供给仍将保持充足，作为边际变量调节国内煤炭供需平衡。需求端动力煤或将优于炼焦煤，电力需求有望同比增长6.1%支撑动力煤总需求增长1.4%；而炼焦煤需求或随钢铁产量收缩同比下降1%，预计降幅随着房地产市场止跌企稳收窄。
保险行业动态：个人养老金的发展背景、进程和保险启示
2024 年12 月12 日人社部、国家金融监督管理总局等五部门联合发布《关于全面实施个人养老金制度的通知》（下称《通知》），将个人养老金制度全面推广至全国，我们对此的观点如下：
新能源行业信息点评：11月动力电池我国装机量+50% 储能电池销量高增
11 月我国动力电池装机量+50%，磷酸铁锂占8 成。根据中国汽车动力电池产业创新联盟公众号，11 月，我国动力电池装车量67.2GWh，环比增长13.5%，同比增长49.7%（1-11 月+39.2%）。我们认为，装机量高速增长主要系“以旧换新”政策刺激。11 月，磷酸铁锂电池装车量占79.7%（1-11 月占73.6%），环比增长14%，同比增长84%。
医药行业2025年展望：乘风而起 开启创新增长新周期
2024 年回顾：截至2024 年12 月9 日，MSCI 中国医药指数/恒生生物科技指数年内分别下跌16%/10%，分别跑输MSCI 中国指数（上涨16%）/恒生指数（上涨20%）。尽管医药指数年末较年初仍呈下跌态势，但下半年表现较上半年有所好转。目前MSCI 中国医药指数前瞻市盈率为23x，较过去5 年均值低1.0 个标准差。在所有的子板块中，表现最好的板块为医药流通及创新药两个板块，YTD 分别录得14.4%及13.6%的板块涨幅；表现最差的板块为连锁药店、互联网医疗及医疗服务，YTD 分别录得29.8%、18.1%及14.0%的板块跌幅。
锂电跟踪系列(1)：锂电排产上行 涨价预期渐起
锂电排产上行，预计12 月仍在高位。据SMM 数据，11 月国内锂电池产量约148GWh，环比+8%，预计12 月排产仍维持高位，约145GWh。
电池片环节推荐报告：供给侧改革预期下电池片率先迎来边际变化 重点关注新技术+高盈利市场
监管机构多维度参与推动行业可持续发展。从监管层面，主要以CPIA光伏行业协会为主导，协调行业自律；工信部（主管制造业），发改委（主管价格、能耗等）等监管机构机构从规范未来产能扩张方面着手，着重中长期的供需平衡；最高行政机关则可指导五大四小招标市场及地方政府的招商引资等，推动行业可持续发展。
电动两轮车行业深度研究报告：政策修订供需共振 格局优化盈利提升
2024 年两轮车行业供给政策再次变革，于当下时点我们再次探讨行业逻辑，以新国标政策为脉络，梳理行业总量，政策影响，集中度和盈利提升几大关键问题，落地至中长期投资逻辑判断。
2025年光伏策略报告：供给侧拐点已至 新技术量产突破
需求：海外降息周期继续高增，国内高基数稳定。25年基于高基数和消纳问题，国内装机将保持平稳，美国仍为超额收益市场，其关税和补贴政策需继续关注，欧美进入降息周期，装机需求保持稳增，我们预计2025年全球新增光伏装机565GW，同增15%，其中中国/美国/欧洲分别新增装机248/44/84GW，同比3%/10%/20%。新兴市场贡献较多增量，尤其是中东及印度国家项目规划推动，装机增速或超预期，分别达28/31GW，同增87%/29%。
白羽肉鸡行业点评：海外祖代引种或将中断；白鸡父母代和商品代苗双双进入景气周期2024年12月09日
行情回顾：商品代苗价中枢上移，父母代苗价筑底反弹。供应紧缺推升商品代苗价中枢上移：根据白羽肉鸡生产周期，2022 年引种断档会导致2023 年父母代苗供应偏紧，影响2024 年商品代苗供应从而推升2024 年商品代苗价格中枢。