民爆行业点评：新政策推动转型升级 关注供给优化与出海机遇

事件描述

2025 年2 月28 日，工信部发布《加快推进民用爆炸物品行业转型升级实施意见》（下称《意见》），明确提出到2027 年底实现民爆产品无人化生产线广泛推广、产业集中度提升及国际竞争力增强等目标。这一政策为民爆行业未来发展划定了清晰的战略方向，建议关注供给优化与出海机遇。

事件评论

数字化转型：AI+工业互联网赋能，驱动生产效率与安全性双提升。《意见》将数字化转型列为行业升级的核心抓手，提出通过“人工智能+”“数字孪生+”等技术应用，推动民爆生产全流程智能化。政策要求到2026 年底遴选10 个以上数字化转型典型案例，2027 年关键工序数控化率达90%，智能制造成熟度三级以上企业超50%。具体来看，政策重点推动老旧设备更新改造，要求对运行超10 年且未系统性改造的生产线进行升级，并逐步淘汰0 类专用设备。例如，工业炸药生产中的1.1 级危险工房将实现无固定岗位人员，通过AI 监控、工业互联网平台实时感知风险，大幅降低事故概率。同时，“数字孪生+安全生产”模式的应用，推动企业从粗放管理向数据驱动转型，优化成本结构并增强盈利弹性。

供给侧改革：兼并重组加速，产业集中度持续提升，产品结构优化，行业利润中枢有望抬升。《意见》明确要求到2027 年形成3-5 家具有国际竞争力的大型民爆集团，并通过跨地区、跨所有制重组整合优化产能布局，支持区域销售企业之间及同上下游企业重组整合，政策进一步鼓励龙头企业通过并购整合中小产能。“十四五”期间，行业并购重组拉开大幕，例如广东宏大收购雪峰科技21%股权、江南化工并购红旗民爆等，行业内的并购重组不仅扩大龙头规模优势，还实现产业链纵向延伸（如雪峰科技自供硝酸铵）。民爆行业重组稳步推进，行业生产总值CR10 从2017 年的44%提高到62%，2025 年是“十四五”的收官之年，行业集中度有望加速提升。产品结构上，政策要求压减包装炸药产能，提升现场混装炸药占比（2024 年混装炸药占比37%，目标进一步提升），同时继续推动电子雷管全面替代传统雷管，支持无起爆药雷管技术研发，政策导向将加速低效产能出清，具备技术优势的头部企业有望受益于高附加值产品放量。此外，区域销售平台整合与生产-爆破服务一体化将进一步强化龙头议价能力，行业利润率中枢有望抬升。

出海：借力“一带一路”，打开全球市场成长空间。《意见》首次将“国际化”提升至战略高度，鼓励民爆企业参与“一带一路”基建项目，建设海外生产基地并扩大电子雷管等产品出口。目前国内企业海外收入占比仍低，未来政策支持下成长空间广阔。国内龙头已在海外率先布局：广东宏大以矿服项目牵引民爆整体出海，跟随内资业主在塞尔维亚、刚果（金）等地区开疆拓土，江南化工在纳米比亚铀矿开展一体化服务，雅化集团在津巴布韦自主建设自有锂矿。未来，随着“一带一路”沿线基建需求释放，矿产资源开采需求旺盛，民爆出海将从单一产品输出向“技术+服务”模式升级，头部企业海外营收占比或显著提升。

投资建议：看好民爆行业供需向好、产业升级带来的成长机会。民爆行业供需双优，出海空间广阔。供给端新政策指引行业转型升级，供给侧改革持续深化。需求端2024 年采矿和基建固定投资完成额累计同比分别为10.5%和9.2%，矿山固投快速增长，将有效拉动上游民爆需求，建议关注国内稳健增长的民爆龙头广东宏大、江南化工和易普力。

风险提示

1、政策落地节奏；2、硝酸铵等原材料价格波动。3、地缘政治冲击出海业务稳定性。

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转自长江证券股份有限公司 研究员：马太