民爆行业周报跟踪：炸药产量保持稳定增长 电子雷管占比显著提升

投资建议。民爆行业建议关注易普力，江南化工，广东宏大，国泰集团等。

上周行情回顾。上周（2023.12.15-2023.12.22）涨跌幅前三为易普力（+8.4%）、凯龙股份（+6.8%）、同德化工（+1.7%）。

重点公告整理：上周民爆行业上市公司中：

【同德化工】公司拟将持有全资子公司广灵县同德精华化工有限公司（“广灵同德”）100%股权（包括拥有的炸药产品生产许可产能2.4 万吨）及清水河县同蒙化工有限责任公司（“同蒙化工”）100%股权（包括拥有的炸药产品生产许可产能1.4 万吨）转让给内蒙古生力民爆股份有限公司（“生力民爆”），转让价款合计为65300.00 万元人民币。

【广东宏大】公司已经完成2023 年限制性股票激励计划限制性股票的授予登记工作，授予登记人数共330 名，授予价格15.39 元/股。

【壶化股份】公司以自有资金1500 万元受让深圳金信诺高新技术股份有限公司（“金信诺”）持有的嘉兴尚道国丰股权投资合伙企业（有限合伙）（“尚道国丰”）5.95%的份额，用于投资航天科工火箭技术有限公司。

炸药产量保持稳定增长。2023 年1-11 月工业炸药年产量为415.4 万吨，同比增加4.1%。2018-2022 年工业炸药年产量分别为427.7、441.0、448.2、441.5、439.1 万吨，同比变化8.6%、3.1%、1.6%、-1.5%、-0.6%。2023 年1-11 月现场混装炸药年产量为149.4 万吨，同比上升10.7%。2018-2022 年现场混装炸药年产量分别为108.1、118.7、128、135.6、148 万吨，同比变化13.6%、9.8%、7.9%、5.9%、9.2%。从近五年炸药产量完成情况看，根据国家基础建设及矿山开采需求，炸药产量基本稳定，现场混装炸药是“十四五”时期产品结构调整的主要方向，产量增速大于工业炸药增速。

电子雷管占比显著提升。2023 年1-11 月工业雷管年产量为65000 万发，同比下降12.5%。2018-2022 年工业雷管年产量分别为125000、110000、96000、89000、81000 万发，同比变化4.4%、12.4%、-12.9%、-6.9%、-9.6%、-12.5%。

2023 年1-11 月电子雷管年产量为61000 万发，同比上升105.5%。2018-2022年电子雷管年产量分别为1601、6002、11699、16415、34396 万发，同比变化110.8%、271.9%、96.5%、40.3%、109.5%，从近五年雷管产量完成情况看，随着产品结构调整和爆破方式的改变，炸药雷管消耗比逐年下降，在基本稳定的市场需求下，雷管产量总体呈现下降态势。同时在民爆产业政策的带动下，电子雷管作为产品结构调整的主要方向，近几年产量呈现快速增长趋势。

硝酸铵价格维持高位。硝酸铵是炸药的主要原材料。截至2023 年12 月23 日，硝酸铵均价为2792 元/吨，2019-2022 年硝酸铵均价分别为1963.18、1940.17、2319.74、2854.18 元/吨，同比变化0.12%、-1.17%、19.56%、23.04%。

风险提示。原材料价格上涨风险、市场竞争激烈风险、需求下滑风险。

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转自海通证券股份有限公司 研究员：刘威/李智