通信行业月报：豆包AI手机发布 MARVELL收购CELESTIAL AI
2025 年11 月，通信行业指数强于沪深300 指数。通信行业指数11 月上涨1.44%，跑赢上证指数（-1.67%）、沪深300 指数（-2.46%）、深证成指（-2.95%）、创业板指（-4.23%）。
氨纶深度复盘：新周期正在蓄势
氨纶：弹性纤维，工业明珠氨纶是当前最成熟、需求量最大、性能最好的弹性纤维。氨纶通常不单独使用，作为“调味品”少量添加，即可为织物提供弹性。氨纶通常作为包芯纱的纱芯长丝，四周缠绕棉、涤纶短纤、粘胶短纤等纱鞘，构成包芯纱，再将纱线加工成布匹，才能制成服装面料。
半导体行业月报：谷歌发布新模型 关注谷歌产业链方向
11 月半导体行业表现相对较弱。2025 年11 月国内半导体行业（中信）下跌5.10%，同期沪深300 下跌2.46%，其中集成电路下跌5.95%，分立器件下跌7.68%，半导体材料下跌4.45%，半导体设备下跌0.80%；半导体行业（中信）年初至今上涨38.02%。2025 年11 月费城半导体指数下跌2.82%，同期纳斯达克100 下跌1.64%，费城半导体指数年初至今上涨41.07%。
2026年农业年度策略：筑底、向上
养殖链：1）生猪养殖-反转向上：在政策和市场合力情形下，当前产能去化的确定性极高；更长期视角下，2021年以来，行业长期资产去化已持续四年，行业在产场线的产能利用率已经到较高水平，周期筑底逐步完成，在政策及市场同时发力情况下，我们能看到均重、仔猪、母猪等资产同步下降，带动2026年猪价向上攀升。
英美烟草发布FY2025前瞻：新烟增长加速 是企业的核心引擎
基于公司FY2025 前瞻，关注以下变化：1）烟草传统下滑趋势明确，预估2025 年行业全球销量同降约2%，后续新烟是公司的核心增长引擎，同时运营效率提升、规模效应及品牌优势等；2）看公司新烟品类拆分：现代口含烟增长最快（全球市场好）；HNB 业务在部分市场竞争加剧，公司自身和Glo Hilo 系列（思摩尔国际合作）后续发展充满信心；雾化烟维持全球领先地位，伴随美国非法雾化产品执法趋严有所改善。
食品饮料行业周报：白酒批价承压 关注年底估值切换机会
本周食品饮料板块继续调整，乳品、啤酒、软饮料子版块涨幅居前。
公用事业行业跟踪周报：江苏广东发布2026年电力市场交易通知 攀西特高压交流工程核准
本周核心观点：1）江苏广东发布2026 年电力市场交易通知。近日，江苏、广东等地发布2026 年电力市场交易通知，明确2026 年年度交易安排，其中，广东：2026 年年度交易分阶段展开，12 月5 日至12 月22日，每日滚动开展年度双边协商交易、年度集中竞争交易、年度挂牌交易、年度绿电双边协商交易。
多元金融行业动态报告：《金融租赁公司融资租赁业务管理办法》点评：正本清源迎高质量发展
2025 年12 月5 日，国家金融监督管理总局发布《金融租赁公司融资租赁业务管理办法》，自2026 年1 月1 日起施行，共设8章68 条。短期来看，合规成本抬升与存量清理将带来行业阵痛，但长期将推动行业从“规模扩张”转向“质量提升”。
物流：中通拟收购航空物流标的 海外黑五高增推动物流增长
1）中通拟1.78 亿元收购浙江星联。中通快递发布公告， 中通航空与中通云冷及浙江星联订立股权转让协议，中通航空同意购买，而中通云冷同意出售浙江星联100%股权，总代价为1. 78 亿元。中通云冷成立于2020 年，主营业务为提供航空货运代理及物流服务，并持有浙江星联100%股权。收购完成后，中通集团将持有浙江星联100%股权。
新疆周报：国能新疆准东20亿立方米煤制天然气项目关键装置EPC总承包中标结果公布
本周新疆指数 124.75，环比 -0.33%；新疆煤化工投资指数 124.71，环比+1.43%；新疆国企改革指数 127.36，环比 -1.22%。本周涨幅前三：航天工程（603698.SH）上涨 14.10%，陕鼓动力（601369.SH）上涨 7.14%，杭氧股份（002430.SZ）上涨 5.25%。本周跌幅前三：湖北宜化（000422.SZ）下跌 -4.74%，国统股份（002205.SZ）下跌 -5.43%，ST 天山（300313.SZ）下跌 -8.94%。
航运港口2025年11月专题：原油、干散货吞吐量承压 集装箱吞吐量高增
一、综述：全国进出 口总额及货物吞吐量情况进出口总额：2025 年1～10 月，全国进出口总额实现37.31 万亿元，同比增长3.6%，其中，全国进口总额实现15.19 万亿元，同比持平，全国出口总额实现22.11 万亿元，同比增长6.2%。
消费级AR眼镜系列报告(一)：破局与展望-全球AR市场增长逻辑与投资机遇
消费级AR 眼镜发展此前相对滞后，原因之一在于“一步到位”的技术路径难以同时满足“轻薄便携”的产品形态与“价格亲民”的市场需求。当前AI 眼镜采用“渐进式迭代”范式，路径为：音频眼镜（培育用户习惯）→ AI 眼镜（加入智能计算单元）→ AI+AR 眼镜（可能的最终形态）。
氢能周度观察：从中国能建招标看制氢电解槽发展现状
中国能建2025 年度制氢设备集中采购中标结果出炉。中国能建2023-2025 年每年进行电解槽供应商的集中招标，中标机构方有资格参与次年中国能建具体项目的招标；招标预估总量为125套，包括110 套ALK 电解槽（1000Nm?/h）和15 套PEM 电解槽（200Nm?/h）。
纺织服装行业：9月美国服饰零售同比增长6.7% 海外K型消费趋势持续显现
9 月美国服装配饰店零售同比+6.7%，库销比同比和环比均有下降。当前海外K 型消费趋势持续显现，高端与大众质价比消费均表现较好。外需短期仍待观察，投资排序优先外贸、其次内需。
铝行业周报：库存去化 铝价高位震荡
宏观：本周（11月24日-11月28日，下同）宏观面偏向利多。海外方面，美联储内部“鸽声”再起，市场对美联储降息预期升温。美国财长贝森特表示对明年的经济增长前景持乐观态度，因利率降低和减税。美联储理事沃勒主张在12月降息，并表示9月份就业数据可能会被下修。当前市场对12月降息25个基点的概率预期已升至84.7%。
证券行业周报：两融余额维持高位 日均交易量小幅回落
根据Wind 数据，上周（11.24-11.28）上证指数上涨1.4%，沪深300 指数上涨1.6%，创业板指上涨4.5%。申万非银金融指数上涨0.7%，涨跌幅排名25/31，跑输沪深300 指数1pct；其中，券商指数上涨0.7%，跑输沪深300 指数0.9pct。券商指数PB 为1.35x，估值自8 月以来持续回落，目前处于近十年的33%分位数。
