2025年度机械行业策略报告：确定性看装备出海 边际改善看内需相关
1. 装备出海：油服设备面向沙漠寻蓝海市场，工程机械出口一带一路景气高油服设备：中东地区EPC业务布局进入收获期，油服设备出海历史性机遇。“一带一路”深化合作，中国对中东地区投资集中在能源领域，国产油服设备商有望跟随EPC总包项目出海，迎来业绩弹性。油服设备重点推荐低估值高增长的【杰瑞股份】【纽威股份】。
建筑行业周报：煤化工东风再起拉动建设需求 资金到位率持续提升
煤化工东风起，有哪些投资机会？新疆煤化工东风再起，审批项目持续增加。根据新华社新闻，中央企业产业兴疆推进会在喀什么行，为新阶段谋划央地互利合作大计、推动新疆产业提质开创新局。会上，25家中央企业与新疆签约项目183 个，预计2028 年底前完成投资9395.71 亿元。
铝土矿及氧化铝行业专题报告：海内外供应干扰加剧 铝土矿资源价值凸显
今年以来，国内氧化铝价格大幅上行，从年初不到3000元/吨的价格，上行至现在当前突破5600元/吨的高位。主要由于国内铝土矿的供应限制，今年主产区山西和河南产出下滑，以及几内亚供应扰动加剧都对铝土矿供应造成了较大的扰动，从而导致国内氧化铝产能利用率难以提升。
建材行业跟踪报告：涨价体现玻纤行业良性竞争
事件：根据中国玻璃纤维公众号，11 月27 日三家玻纤企业发出涨价函，中国巨石对全系列风电纱复价15%-20%、对热塑短切复价10%-15%、对短切毡复价300 元/吨，重庆三磊对直接纱产品提价300-400 元/吨、对热固合股纱提价300 元/吨、对采光板用纱提价300-400 元/吨，邢台金牛对热固直接纱提价300元/吨、对热固合股纱提价200 元/吨、采光板用纱提至5000 元/吨。
雄安新区专题研究：构筑新质生产力基石 推动数据要素成熟商业化
大力发展新质生产力产业，筹备建设数据交易中心 雄安新区毗邻京津冀，承载疏解北京非首都功能，大力发展新质生产力产业。
重卡发展方向求索之四：新能源重卡迎来放量拐点 关注新势力、新生态和新增量
2024 年以来新能源重卡月度渗透率从个位数快速增长至双位数，突破10%的拐点迎来趋势性放量。我们认为，新能源重卡行业的成长性可持续，并在竞争格局、产业生态、盈利模式等方面迎来新的机遇与挑战。
高端装备“扬帆出海”系列(二)：工控厂商出海“三部曲”：增量印度&东南亚
工业自动化出海的必经之地：印度及东南亚五国。海外工控市场相比于国内，空间广阔、毛利率更高，远期看是我国工业自动化厂商兵家必争之地。
环保行业：全球碳市场建立 CCER交易加速完善
上周CEA 周成交1533 万吨，周成交均价95 元/吨。地方碳配额周成交95 万吨，周成交均价40 元/吨。全国CCER 周成交76 万吨。
纺织品和服装行业周报：家纺补贴范围扩大 叠加消费券与寒潮催化零售改善
消费券发放、家纺补贴范围扩大，建议关注服装家纺向上弹性。双十一后家纺补贴力度及范围均有扩大，线上方面淘宝平台参加活动的收货地址扩大至全国内陆地区、京东亦上线了面向全国的家纺国补活动，补贴力度达20%；线下方面，在上海地区出台补贴政策后，厦门等地区亦增加了床上用品补贴，家纺产品补贴力度与范围逐渐增强，预计推动家纺各品牌Q4 销售流水显著改善。
AI行业跟踪41期：昆仑万维进军语音大模型赛道 英伟达发布FY25Q3财报
GPT-4o 能力进一步提升，昆仑万维进军语音大模型赛道。1）OpenAI GPT-4o（版本1120）上线，创意写作、技术支持和文件处理能力提升。2）昆仑万维推出Skyo，进军语音大模型赛道。Skyo 基于背后的天工大模型 4.0 4o 版（Skywork4o）打造，具备快速响应、实时打断、情感化反应、真实内容互动和个性化声音定制等多样化的动能。3）Mistral AI 发布Pixtral Large，多模态能力再升级。
固态电池：华为公告2项硅基负极专利 重视量产先行环节：硅基负极、碳纳米管
-硅氧路线：11 月15 日公告（19 年12 月申请）专利《硅基负极材料及其制备方法、电池和终端》，将高硅氧比颗粒分散在低硅氧比硅基基体中，并在高硅氧比颗粒表面包覆导电层/导离子层，从而抑制膨胀。复配成500mah/g 的负极材料。
商业航天行业事件点评：星舰第六次试飞结束 垣信与巴西企业签订合作备忘录
事件：北京时间11 月20 日，SpaceX 在美国得克萨斯州博卡奇卡附近的星际基地完成星舰的第六次试飞。
医疗耗材行业周报：政策面迎来利好 关注高值耗材优势领域
上周，医药生物报收7608.26 点，下跌3.92%，涨幅排名位列申万一级行业第18 位，跑输沪深300 指数0.63 个百分点；医疗服务报收5264.16 点，下跌5.51%；中药II 报收6874.19 点，下跌3.99%；化学制药报收10509.56点，下跌4.08%；生物制品报收6392.66 点，下跌3.39%；医药商业报收5307.07 点，下跌1.52%；医疗器械报收6502.63 点，下跌3.37%。医疗耗材报收5428.61 点，下跌3.93%。医疗耗材板块出现回调。
化妆品双11全周期点评：淘天品牌驱动、抖音套盒热销 龙头多平台增长
平台：①抖音抢跑实现高增长，商品卡占比提升。据蝉魔方数据统计，10 月8 日至11 月11 日抖音双11 化妆品销售额同比增长69.01%，其中护肤/彩妆类目销售额分别同比增长76.81%/61.44%，护肤类目消费增长创新高。细分渠道来看，商品卡销售额占比均有提高，分别由22 年2.0%、3.7%提升至24 年24.6%、31.4%。
计算机行业2025年年度策略：围绕自主可控的新质生产力再创新
新一轮创新周期正在蓄能，重拾信心研发投入有望回暖加速产品迭代。复盘移动互联网和云计算两大创新周期，都表现出流动性宽松&技术爆发下研发投入增加、新品供给活跃度提升的特征，最终形成科技牛市行情。
2025年房地产投资策略报告：产能牛耳已执 价值重升可期
一、美元潮汐机理：中国地产政策周期与美元潮汐存在一定的关系。本轮美元潮汐对中国会更为有利。美联储历史上的加息周期，中国均采取国内通胀和地产宽松方式应对。我们认为，2020年是首次出现中国地产调控叠加美元加息。