电气设备行业周报：矿盐价格倒挂 后续锂矿价格或将承压

新能源产业趋势点评（2025年2月8日-2月27日）能源金属

锂：矿盐价格倒挂，后续锂矿价格或将承压。节后锂盐厂陆续开工，头部企业供应恢复，总体产量增速较快。同时由于海外主流锂矿矿山多采取长协出货，市场流通散货主要来自非洲津巴布韦、尼日利亚等地区，且非洲近期船运受阻，导致锂矿价格相对盐厂出现倒挂情况，目前锂盐厂由于24年底存在高位套保所以对矿价接受度尚可。若后续需求无超预期情况，矿价将难以继续维持高位。

钴：市场整体需求低迷，钴盐价格预计走低。钴盐厂开工照常，然下游需求依旧表现低迷，硫酸钴库存压力仍存，市场整体开工率处于低位水平。2月三元前驱体排产环比下降，需求整体较为低迷。

镍：镍市场消费端需求压制价格上行空间。2月下旬国内电解镍库存总体有所下降，国内冶炼厂开工维持高位，市场需求有所好转。

镍矿供给抬升冶炼成本，镍价下行空间有限，但消费端低迷使之上行空间难以打开，预计镍市场价格维持震荡走势。

电池及材料

1月，我国动力和其他电池销量为80.4GWh，环比下降36.5%，同比增长40.8%。近期铁锂材料涨价兑现，叠加下游需求在在以旧换新等政策下的驱动，锂电材料行业仍有望保持较高增长。近期负极原材料焦类出现涨价，后续负极材料有望传导一定的成本压力。

新能源汽车

2月新能源车销量环比基本持平。2月新能源车企推出免息政策或保险减免，汽车销售以去老款车库存为主，从而为即将推出的2025年的年款车型做准备，已公布销量的车企合计销量环比微增1%，预计2月整体新能源销量环比基本持平。2月比亚迪推出全系智能驾驶，开启智驾平权，我们认为其他车企也将陆续跟随配置智驾功能或通过价格保持竞争力。

新能源产业趋势点评（2025年2月8日-2025年2月28日）

光伏/风电

光伏：因分布式光伏管理办法及新能源市场化的两项政策， 2025年上半年光伏行业有望迎来抢装，带来三月光伏排产环比明显提升；另一方面，光伏行业目前依然盈利较差，在行业自律的一致行动下，库存逐步去化，这些带来光伏产业链价格反弹。我们看好短期价格反弹趋势，但是认为反弹高度和持续性不宜过度乐观。

风电：风电25Q1排产有明显提高，铸件、叶片、风机等环节价格探涨，整体进入旺季，2025年迎来交付大年，若大型化比例超预期，可能存在大型化产品阶段性紧缺支持价格进一步提高。

储能/电网

储能：取消强制配储，是储能具备经济性的标志，可类比于当年风光平价。近日能源局发文提及“不得将配储作为新能源项目的前置条件”，我们认为这对储能产业发展是利好，因为当储能LCOS降到一定程度，且电力市场完善到一定程度，也就不需要强制配储了，独立储能作为市场主体参与电力市场获得的收益足够覆盖成本，未来产业将转向经济性驱动，进入快速渗透期。

电网：25年电网总体投资有望超8000亿。24年全年，电网基本建设投资累计完成额6083亿元，同增15.3%，这一数据包含了国网和南网投资额。25年国网投资预计将首次超6500亿，加上南网预计1750亿元的投资规划，25年电网整体投资额有望超过8000亿，创下历史新高。预计电网景气度仍将持续，特高压、智能电网是重点关注方向。

电力（新能源/传统能源）

电力：25年能源工作指导意见发布，保供和转型仍是主旋律。25年能源工作指导意见发布，能源保供、低碳转型、运营提质是三大主要目标，值得注意的关键信息有：新增新能源装机200GW以上；推动新能源全面参与市场；实现省级电力现货市场基本全覆盖；推动抽蓄装机达到62GW以上；抓紧重点特高压工程前期工作等。

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转自五矿证券有限公司 研究员：张斯恺/张鹏/蔡紫豪/张娜威