3月USDA供需报告分析：大豆库销比再下调 国内玉米库存收紧

海外库存相对宽松，中国库存显著下调

本月USDA 供需报告中，对2024/25 年度全球（除中国外）玉米的预计产量上调了170 万吨，至9.19 亿吨，同比上一年度减少2.1%。其中，美国玉米供需数据与上月相比没有变化；印度产量上调200 万吨，反映了其种植面积增加，且季风降雨理想，使得单产潜力改善；根据当地的最新数据，俄罗斯和乌克兰的产量分别上调了75 万吨和30 万吨。贸易方面，全球贸易的主要调整包括巴西出口下调了200 万吨，南非出口下调了90 万吨，中国玉米进口下调了200 万吨。最终，全球（除中国外）2024/25 年度玉米结转期末库存上调62 万吨至8775 万吨，同比减少14.5%；库销比上调0.1pct 至9.5%。

南北美主产区产量未做调整，全球大豆库销比再度下调本月USDA 供需报告中，2024/25 年度全球（除中国外）新季大豆产量未做调整，维持4.0 亿吨，同比上一年度增加6.9%。其中，南美和北美产量预估均为做出调整，巴西收割进度加快，支撑了市场的丰产预期，截至3 月9 日，其大豆收获进度为60.9%，上周公布值为48.4%，去年同期55.5%。全球大豆压榨量增加290 万吨，达到3.5 亿吨，主要是因为中国、阿根廷、泰国等的压榨量增加。根据迄今为止的速度，中国的大豆压榨量增加了200 万吨，达到1.05 亿吨。贸易方面，全球大豆出口几乎没有变化，因为对加拿大的出口增加被对南非的出口减少所抵消。

最终，全球（除中国外）2024/25 年度大豆结转期末库存下调93 万吨至7745 万吨，同比增幅收窄至11.9%；库销比下调0.4pct 至27.6%。

全球小麦供需逐渐宽松，澳大利亚产量达历史高位本月USDA 供需报告中，对2024/25 年度全球（除中国外）小麦预计产量上调了344 万吨，至6.57 亿吨，同比上一年度增长了0.4%，处于历史高位。其中澳大利亚的产量增加了 210 万吨，达到 3410 万吨，这是澳大利亚有记录以来的第三大产量；乌克兰和俄罗斯分别调增50 万吨和10 万吨。贸易方面，全球贸易量减少90 万吨，为2.1 亿吨，原因是欧盟、俄罗斯和美国的出口量减少，中国的进口量减少了150 万吨，降至650 万吨，不到2023/24 年进口量的一半。最终，全球（除中国外）2024/25 年度小麦结转期末库存上调了402 万吨至1.31 亿吨，同比上一年度下降3.0%；库销比上调0.5pct 至20.0%。

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转自浙商证券股份有限公司 研究员：钟凯锋/张心怡