事件:
据湖北振华化学股份有限公司微信公众号,2025 年2 月11 日,振华股份发布关于产品价格调整的通知。由于产品原材料价格大幅上涨,公司生产成本涨幅较大,为了保证产品和服务质量,公司决定将金属铬在原价格基础上上调3000 元/吨。
投资要点:
铬铁钢招价格企稳,下游不锈钢增库,铬矿价格触底反弹
据我的钢铁网,2024 年Q3 以来,受终端不锈钢市场趋弱影响,铬矿市场走弱,主因全球不锈钢产业需求疲软叠加铬矿供应端产能释放,导致供需阶段性失衡。据Wind,截至2024 年12 月31 日,上海铬矿市场价(Cr44%,南非精矿)为47 元/吨度,较2024 年年初下跌13.5 元/吨度。
2025 年年初铬矿市场已有止跌回升迹象,得益于新一轮高碳铬铁钢招价格平稳,市场心态得到一定修复。据我的钢铁网,青山集团自2024 年7月以来高碳铬铁长协采购价持续下降。2025 年2 月,青山集团新一轮高碳铬铁长协采购价6995 元/50 基吨,环比1 月持平,钢招价格止跌企稳。
下游不锈钢方面,2025 年2 月第一周佛山不锈钢市场整体呈现稳中偏强态势,节后市场逐渐复苏。从2 月6 日佛山市场不锈钢社会库存来看,周环比增加15.88%至32.4 万吨,各系别存不同程度增库。随市场进一步复工,不锈钢下游需求有望逐步释放。
据Wind,截至2025 年2 月12 日,上海铬矿市场价(Cr44%,南非精矿)为53 元/吨度,较2025 年年初上涨6 元/吨度。
铬矿涨价+下游需求驱动,金属铬价格或持续上行
受铬矿价格上行驱动,金属铬价格同样上调。据Wind,截至2025 年2月12 日,中国有色市场金属铬均价为6.3 万元/吨,较2025 年年初上涨2070 元/吨。考虑铬矿下游需求企稳,叠加金属铬下游高温合金需求增长拉动,金属铬价格或将持续上行。
航空发动机、燃气轮机拉动铬盐产业链需求
我们假设2025-2026 年数据中心将带动燃气轮机每年的需求增量分别为10GW、20GW,按照西门子H 级燃气轮机折算金属铬需求量,预计到2026 年,全球燃气轮机共拉动4.8 万吨金属铬的需求,折重铬酸钠需求约17.1 万吨;民用航空方面,按照LEAP-1A 发动机折算金属铬需求量,预计到2026 年全球民用航空发动机市场将拉动9355 吨金属铬的需求,对应重铬酸钠需求约3.34 万吨。据华经产业研究院微信公众号,截至2024 年6 月,全球高温合金每年需求量约30 万吨,对应金属铬需求6万吨,折重铬酸钠需求21.4 万吨。在不考虑设备维修市场前提下,我们预计2024、2025、2026 年,全球燃气轮机+民用航空发动机市场共拉动金属铬需求分别为3.6、4.4、5.7 万吨,折重铬酸钠需求分别为12.7、15.7、20.5 万吨,同比增长18%、24%、30%。
人形机器人中铬元素应用广泛
铬元素在人形机器人领域的应用广泛,主要包括:1)氮化铬硬质合金涂层。氮化铬硬质合金涂层是一种常用的表面涂层材料,具有高硬度、高耐磨性和良好的化学稳定性。通过在机器人关节表面进行纳米镀膜加工,可以进一步提高其表面硬度和耐磨性,延长机器人关节的使用寿命,同时还可以改善机器人关节的表面光洁度和摩擦性能,提高其运动精度和稳定性。2)外壳镀层,硅谷智能创业公司Figure AI 的人形机器人Figure01 采用镀铬金属外观,具有光亮的外观。3)执行器含铬合金。4)谐波减速器主要由含铬钢材制成。
高温合金为火箭发动机关键用材
据图南股份招股说明书,高温合金是火箭发动机核心部件燃烧室和涡轮泵的关键用材。火箭发动机性能落后的根本原因在于高温合金材料的差距。火箭发动机燃烧室需承受高温、高压和高流速燃气冲刷,对高温合金材料要求极高;高性能涡轮泵需承受超低温液氧和燃料的冲刷,且转速高、压力大、密封性要求高,是液体火箭发动机最核心的部件。
行业评级及投资策略:在航空航天、燃气轮机、人形机器人的需求拉动下,铬盐产业链将逐步迎来景气周期,我们维持铬盐行业“推荐”评级。推荐振华股份(公司产品线延伸至金属铬,充分发挥全产业链一体化优势,在铬盐景气周期中,有望实现业绩高增)。
风险提示原材料价格波动的风险;行业竞争加剧的风险;产品价格大幅波动;下游行业周期性波动风险;环保政策变化风险;下游不锈钢需求释放不及预期;重点关注公司业绩或不及预期。
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转自国海证券股份有限公司 研究员:李永磊/董伯骏


2025-2031年中国铬矿行业市场竞争格局及发展前景研判报告
《2025-2031年中国铬矿行业市场竞争格局及发展前景研判报告》共十一章,包含2025-2031年铬矿行业发展趋势预测,2025-2031年铬矿行业发展战略探讨,2025-2031年铬矿行业投资策略探讨等内容。



