半导体：业绩预告印证半导体景气周期

    市场整体波动，半导体指数逆势上涨6.58%

    上周（2022/02/21-2022/02/25）外围局势动荡，带动A 股市场整体波动较大，沪深300 指数下跌-1.67%，上证综指下跌-1.13%，深证成指下跌-0.35%，创业板指数上涨1.03%，中信电子上涨2.67%，半导体指数上涨6.58%。其中：半导体设计+5.6%、半导体制造0.0%、半导体封测+2.8%、半导体材料+6.2%、半导体设备+8.9%、功率半导体+9.0%。 上周费城半导体指数上涨，涨幅为2.02%，台湾半导体指数上周下跌-4.77%。截至上周（2022/02/25），A 股半导体公司总市值达29,202 亿元，环比+6.17%。

    板块跟踪：半导体景气度旺盛，推动公司业绩增长1）半导体设备：芯源微2021 年营收同比增长152%、扣非归母净利同比增395%。国产涂胶显影设备龙头芯源微于2 月23 日发布2021 年业绩快报，预计全年实现营收8.3 亿元，同比增152%；归母净利润为0.77 亿元，同比增58%，对应扣非归母净利润为0.64 亿元，同比大增395%。营收和净利增长主要系行业景气度向好，公司2021 年新签订单大幅增长。扣非归母净利大幅增长，主要系2020 年有上市奖励、政府补助等非经常性损益因素。截至2021年末，公司总资产同比增60%，主要系存货、应收款的增加，预示着2022 年公司业绩增长的充沛动能。

    2）半导体制造：代工龙头扩产不息，联电投资50 亿美元建28nm 工厂。据半导体行业观察报道，联电董事会2 月24 日通过在新加坡Fab12i 厂区新建一座先进晶圆厂计划，新厂第一期月产能规划为3 万片晶圆，预计于2024 年底量产。这座新厂(Fab12i P3)是新加坡最先进的半导体晶圆代工厂之一，提供22/28 纳米制程，总投资金额为50 亿美元。截至2021 年底，全球12 寸晶圆厂已达到153 家，2021 年一年新增14 家，是自2005 年以来最多的一年，预计2022 年将新增10 家12 寸晶圆厂。

    3）功率半导体：时代电气、扬杰科技报出良好业绩，行业公司当周全线上涨。据2 月25 日公司公告，时代电气2021 全年实现营收151 亿元，YoY-5.7%，归母净利/扣非归母净利20/15亿元，YoY-18%/-19%。业绩同比负增长，主要系疫情影响下国铁集团移动装备招标大幅减少，影响公司轨交业务。然而公司功率半导体、新能源车电驱业务实现快速成长，且21Q4营收、利润呈现复苏势头。扬杰科技2021 年实现营收44 亿元，YoY+68%，归母净利/扣非归母净利7.6/7 亿元，YoY+100%/+92%。剔除股权激励费用、管理费用等因素，该公司21Q4业绩环比持平。从当周行情看，主要功率半导体公司周涨幅均在5%以上，东微半导（+18%）、时代电气（+14%）、扬杰科技（+14%）、斯达半导（+13%）、新洁能（+12%）、士兰微（+11%）周涨幅在10%以上。

    4）设计：晶晨股份、乐鑫科技公布2021 年业绩快报，业绩同比大幅增长，显示下游景气度旺盛：晶晨股份2 月24 日晚发布业绩快报，2021 年实现营收47.78 亿元，同比增长74.50%，实现归母净利润8.14 亿元，同比增长608.49%。2021 年消费电子行业需求持续增长，公司积极把握市场机遇，加大市场开拓力度，进一步拓展全球市场机会，智能机顶盒芯片和AI音视频系统终端芯片的出货量高速增长，进一步巩固并提升了公司的市场地位；乐鑫科技2月24 日发布2021 年业绩快报，全年实现营收13.86 亿元，同比增长66.77%，实现归母净利润1.98 亿元，同比增长90.7%。报告期内公司下游需求旺盛，业务快速增长，全线产品整体出货量同比增长30%-40%，换算同一产品约当出货量增长50%-55%；受所处集成电路行业上游晶圆封装产能紧缺影响，公司调整销售策略，对产品售价进行调增，盈利能力进一步获得提升。

    5）射频：卓胜微：业绩位于预告区间偏上，看好模组第二成长曲线。公司归母净利润位于业绩预告区间偏上：2021 年：实现营收46 亿元，同比+66%，归母净利润 21 亿元，同比+99%，位于业绩预告区间偏上；扣非归母净利润 19 亿元，同比 +89%。4Q21：实现营收12 亿元，同比 +41%，环比+2.6%；归母净利亿4.5 亿元，同比+28%，环比-12%；扣非归母净利润4.4 亿元，同比+32%，环比 -15%。4Q21 营收环比增长主要受益于全球手机环比正增长。

    21Q4 全球智能机出货量3.6 亿部，同比-3%，环比+9%。

    模组产品打开第二成长曲线：L-PAMiF：采用1T2R 方案，覆盖N77 频段。产品正值市场窗口期，领先国内友商率先于1H22 在客户端量产出货；LDiFEM：集成大量滤波器，难度较大，国内领先推出，对标海外领先企业。自建滤波器产线，推进公司向更高阶模组演进。公司拟投资35 亿元用于芯卓半导体项目（SAW 滤波器）、30 亿元用于再融资项目（包括高端滤波器）。其中芯卓半导体项目主体结构已于2021 年6 月底顺利封顶，计划于2021 年底投入使用。而再融资项目投产后，则将帮助公司进一步打开高阶模组PAMID 市场? 投资建议：建议关注韦尔股份、兆易创新、圣邦股份、时代电气、士兰微、立昂微、沪硅产业、北方华创。

    风险提示：需求不及预期、产能瓶颈的束缚、大陆厂商技术进步不及预期、中美贸易摩擦加剧、研报使用的信息更新不及时。

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