2021年中国铝业实现营业收入2697.48亿元，盈利势头强劲，创历史最佳业绩水平[图]

中国铝业股份有限公司(以下简称公司)注册成立于2001年9月10日,是中国铝业集团有限公司(以下简称中铝集团)的控股子公司,是中国铝行业的龙头企业,是全球最大的氧化铝、电解铝、精细氧化铝、高纯铝和铝用阳极生产供应商。公司股票分别在香港联合交易所(股票代码:2600)、纽约证券交易所(股票码:ACH)和上海证券交易所(股票代码:601600)三地挂牌上市,其中A股被美国明晟纳入中国A股在岸指数,H股被香港恒生纳入中国企业指数。

公司公布2021年业绩：实现营业收入2697.48亿元，同比增长45.03%；归母净利润50.80亿元，同比增长585.5%；扣非净利润70.30亿元，同比增长1586.93%，公司业绩创下历史新高。4Q21公司实现营收748.19亿元，同比增长41.6%、环比增长0.8%；归母净利润-2.28亿元，同比下降178.8%、环比减少110.2%；扣非归母净利-0.97亿元，同比下降137.8%、环比减少103.5%。公司年度业绩低于我们预期，主要归因于非经营性业绩的下滑。

2014-2021年中国铝业营业总收入、归属净利润及毛利率统计

资料来源：企业年报、智研咨询整理

铝价上涨，吨铝利润大幅提升。2021年公司电解铝产量386万吨，同比提升4.6%。实现税前利润为74.02亿元，同比增长265.79%，主要受益于铝价同比提升33%。吨铝营业成本15005元，同比提升23%，主要受制于总电费同比提升45%，测算度电价格提升至0.47元，同比提升38%；综合看单吨电解铝毛利3893元，同比提升92%。氧化铝量价齐升，提升利润增量。

2021年公司氧化铝产量1623万吨，同比提升11.7%。税前利润为40.49亿元，较去年同期的14.35亿元增加26.14亿元。主要一是公司位于几内亚的1200万吨铝土矿项目以及与之配套的广西华昇200万吨氧化铝项目投产带来的产量提升，二是氧化铝价格同比提升20%。

资产结构优化，减值拖累业绩。2021年公司经营活动现金净流入283.06亿元，同比增长89.28%；年报推每10股派发现金红利0.32元(含税)。此外，公司带息融资规模同比降低147亿元，资产负债率同比降低1.27ppt；资产减值30.71亿元，对业绩稍有拖累。

发展趋势

电解铝价有望格维持高位，利好电力成本可控的电解铝公司。考虑到能源紧张带来的海外减产，国内出口大幅增加，以及中国稳增长政策持续落地，使得供需有望逐步抽紧，推升铝价；在此背景下，我们认为电力成本可控的电解铝公司有望维持较高吨铝利润。

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