被年轻人喝上市的中国线下酒馆第一股海伦司，均为直营酒馆，自有产品毛利率达到78.4%[图]

    黑蚁资本管理合伙人何愚在2018年就对海伦司表现出了浓厚的兴趣，他拜访了海伦司的创始人徐炳忠，并且表露了融资意向。而徐炳忠第一次见到他的时候给出了这样的回复：“你是我见的第一个投资人，交个朋友，但是在上市之前海伦司不需要融资。”

    何愚并没有因此放弃投资海伦司。在2021年上市前夕，海伦司完成3300万美元首次融资，由新消费基金黑蚁资本领投，投资银行中金海伦司跟投。

    中国的酒馆行业是一个高度分散的行业，主要由大量独立酒馆和少数连锁酒馆网络组成,目前行业CR5仅占约2.2%,而海伦司居其首占约1.1%；其门店数量也一直高居榜首，在2020年年底已经拥有351家门店。若成功上市,海伦司成为香港资本市场上的酒馆第一股。

    海伦司，作为中国最大的线下酒馆连锁网络，于最后实际可行日期，经营372间直营酒馆。

    于2009年，海伦司的创始人徐炳忠先生于中国成立第一家Helen’s酒馆。其后，徐先生及其业务合作伙伴陆续在国内成立若干Helen’s酒馆。于本海伦司2018年注册成立之后，由徐先生及其业务合作伙伴成立的Helen’s酒馆最初以加盟酒馆的方式营运。根据有关加盟安排，海伦司向加盟酒馆收取一次性的加盟费及管理服务费。同时，基于海伦司对行业发展行业发展趋势的深刻理解和海伦司的整体战略，制定了通过直营酒馆拓展业务的战略，持续成立新的直营酒馆并通过整合的方式，将该等加盟酒馆逐渐变为海伦司的直营酒馆。

    截至最后实际可行日期，海伦司的酒馆均为直营酒馆。截至2020年12月31日，海伦司总共有351家酒馆，海伦司在中国一线、二线及三线及以下城市的Helen’s酒馆数量分别为56家，200家及94家，分别占相应日期酒馆总数量的16.0%、57.0%及26.8%；在中国香港有1家，占0.2%。

2018-2020年海伦司酒馆数量及分布（单位:家）

资料来源：企业招股书、智研咨询整理

    根据弗若斯特沙利文，按酒馆数量计，海伦司于2018年、2019年及2020年在中国酒馆行业中连续三年度保持规模最大的市场领地地位。
在过去的2018年、2019年和2020年三个财政年度，海伦司的营业收入分别为1.15亿、5.65亿和8.18亿元人民币，相应的净利润分别为人民币973.4万、7,913.6万和7,007.2万元人民币。

2018-2020年海伦司的营业收入及净利润

资料来源：企业招股书、智研咨询整理

    海伦司小酒馆主要面对的客户群体是大学生到28岁，产品主打性价比，平均不到10块钱一瓶啤酒对囊中羞涩的大学生群体非常友好，加其选址大多位于高校附近，获得了一定程度上具有较强黏性的客户。

    海伦司能够做到低价售酒并且能够保证盈利，主要通过直营模式和规模效应来降低采购成本和固定费用摊销。海伦司的自有产品也很受顾客欢迎，这一部分的毛利率达到了78.4%，而第三方品牌啤酒的毛利率也达到了51.5%。

    毫无疑问，若海伦司能够成功上市，其将成为国内“酒馆第一股”。随着海伦司被讨论的热度不断上升，这家小酒馆被赋予了各种各样的称呼，“拼多多版小酒馆”、“酒馆界的蜜雪冰城”，以及海伦司给自己对标的“夜间星巴克”。

    目前，海伦司目标于2023年底前将酒馆总数增加至约2200家，海伦司在快速扩张的压力下是否能保持其现金流稳定，能否维持现有的高盈利，运营能力是否能跟上都是海伦司需要关注的问题。海伦司的自有产品也很受顾客欢迎，这一部分的毛利率达到了78.4%