房地产行业：有信心更要有耐心

房地产 2021-07-01 09:03

行业：销售、土拍保持高景气

2021 年前五月新房销售保持高景气，30 大中城市新房销售累计同比增长61%；其中一、二、三线城市分别累计同比增长84%、70%、35%。

土拍成交热度依旧，5 月百城土地成交面积/供应面积为93%，较2021年4 月上升45 个百分点，单月溢价率有所下降，一、二线、三线城市成交土地溢价率分别为8.9%、18.8%、20.2%，较前一个月分别下降1.7、11.9、13.7 个百分点。

公司：头部房企销售保持高速增长

头部房企前五月销售保持高速增长。2021 年1-5 月，TOP3、TOP5、TOP10、TOP20 房企累计销售额分别为9282 亿元、14032 亿元、20693亿元、30367 亿元，分别同比上升14.5%、27.1%、33.1%、40.8%；在TOP20 的优势房企中，绿城中国、旭辉集团等房企销售额累计同比增速均超过100%。

板块：估值仍处历史最低水平

自上期策略（2021 年4 月30 日）发布至今，房地产板块跌7.1%，跑输沪深300 指数8.4 个百分点，在28 个行业中排第26 名。根据Wind 一致预期，按最新收盘日计，板块2021 年动态PE 为5.3 倍，比2019 年1 月3 日的底部估值水平（6.1 倍动态PE）低12.9%，仍处历史最低水平。

投资建议：有信心，更要有耐心

中短期来看，销售端的高景气可能继续驱动土地端的高热度，“高景气+低库存”的行业格局依旧，地产开发拿地利润率短期难见拐点。同时，具有持续经营属性的商业地产逐渐得到市场认可，物管高确定和高成长的双重优势打开高估值空间。建议关注货值充沛、拓展手段多样的开发企业，商业地产开发商及运营商，具备品牌优势的优质物管公司。7 月组合推荐碧桂园服务、龙湖集团、华润置地。

风险提示

基本面下行超出市场预期，政策基调再现收紧。