诺安基金蔡嵩松：“缺货涨价”逻辑有望助推半导体“量价齐升”

    3月31日，诺安成长混合型证券投资基金(下称“诺安成长混合基金”)发布2020年年度报告。报告期内，该基金份额净值增长率为39.10%，同期业绩比较基准收益率为8.47%。诺安成长混合基金的基金经理蔡嵩松在年报中表示，经过2020年利空的消化后，芯片半导体行业在2021年已经可以跟消费、白酒、医药、光伏、新能源站在同一起跑线上。2021年导体行业的产业端景气度会持续向好，叠加5G消费电子换机高峰，以及晶圆代工产能紧缺引发的涨价潮，2021年很可能是半导体行业“量价齐升”的大年。

    蔡嵩松指出，2020年是半导体板块跌宕起伏的一年。开年时在流动性宽松预期下，市场风险偏好升温，半导体板块迎来暴涨；之后，全球疫情暴发对消费电子需求的影响，芯片的需求端出现断崖式下跌，使得半导体板块从2月底至6月中旬持续盘整下跌；到了6月中旬至7月上旬，在三季度疫情控制、全球需求复苏驱动下，半导体板块出现了为期一个月的上涨，板块上涨超过40%，从而带动市场整体情绪；自7月中旬到年底，外围环境趋于紧张，芯片设计产业链受到打击，市场资金对芯片板块则给予了杀跌，恐怕再次出现利空。整体上，下半年在各种不利因素下，半导体板块出现了下跌盘整期，板块下跌幅度超过25%。

    在这样跌宕起伏的一年中，蔡嵩松表示，诺安成长混合基金依然遵循了产业投资理念，坚持伴随优秀公司成长。他自上而下的选股思路，首先是选择高景气周期赛道，然后在好赛道中再选择龙头公司，通过较长周期的持股来伴随产业成长。“理想的状况是持仓的公司到了成熟状态，我国的硬核科技腾飞，不再被‘卡脖子’。”蔡嵩松表示，在这个过程中，科技投资最重要的是对产业的理解，既要有对产业周期的把握，也要有对个股技术壁垒和产品护城河的理解，又要对细节有充分的认知和敏锐的洞察力。“股价是受多方面因素影响的，会有波动，但最重要的是抓每个时期的主要矛盾，在产业逻辑不发生变化的情况下，陪伴优秀公司成长。”

    展望2021年，蔡嵩松表示，温和的货币环境转向不会成为市场的掣肘，市场间的资金也会相对充裕，市场大概率仍是结构性行情。但是，板块间的分化仍旧较大，强者恒强是主旋律，预计消费、白酒、医药、光伏、新能源板块将继续原有趋势，震荡上行，这是由产业景气度和目前A股的资金结构决定的。“从来没有任何板块是在高景气度的轨道中出现瓦解。可能某些板块在短期冲高后会有回归的需求，但休整之后会继续原来的趋势，不会破坏原有的趋势，直到产业景气度不在。”

    针对半导体板块，蔡嵩松特别指出，经过2020年利空的消化后，芯片半导体行业在2021年已经可以跟消费、白酒、医药、光伏、新能源站在同一起跑线上。2021年导体行业的产业端景气度会持续向好，最上游晶圆代工产能极度紧缺，目前已传导至下游各个环节，行业内“缺货涨价”成为主要旋律。从长远发展来看，我国半导体产业链要开始全面自主化进程。此外，2021年是5G消费电子的换机高峰，加之晶圆代工产能紧缺引发的涨价潮，在外部扰动利空释放的情况下，很可能是半导体行业量价齐升的大年。“在这个科技大周期里，我会在2021年选择最强阿尔法，仔细甄别，认真求证，继续为基金持有人赚取长期回报。”