楼市调控竞速：三四线城市房价升温

    与大湾区不同的是，长三角区域经济能级强大的小城市比较多，一些三四线城市热度并不比一二线城市弱。

    国庆长假结束第一天，徐州、绍兴分别出台楼市调控措施，表明了地方政府严控房价的决心。

    10月9日晚，徐州市住建局官网发布《关于进一步促进市区房地产市场健康发展的通知》，徐州从宅地供应、备案价格管理、装修行为与价格监管、房地产金融政策、限售等多方面给出指导政策，其中“备案价格一年内不得调整”一条被业内认为是调控收紧的明确信号。

    与此同时，绍兴市房地产市场持续健康发展协调小组办公室发布《关于进一步促进房地产市场平稳运行的通知》，同样在商品房销售价格上进行收紧：对已取得预售许可或已办理现房销售备案的，要在十日内一次性公开全部准售房源及每套房屋价格，不得高于申报价格对外销售。换言之，项目加推价格不得高于首开价格。

    上海中原地产市场分析师卢文曦指出，这两个城市都没用限购限贷的加码，手段偏温和，有预防性调控市场防止出现投机操作的行业。此轮楼市升温，长三角、大湾区市场上扬明显，因此，这两个区域的调控政策出台也比较密集，尤其是长三角地区。

    卢文曦进而指出，大湾区主要是佛山、东莞、珠海、深圳；长三角区域经济能级强大的小城市比较多，一些三四线城市热度并不比一二线城市弱。因此，长三角房价上涨趋势从一二线城市开始向三四线城市蔓延。“有点按下葫芦浮起瓢的感觉。”卢文曦还认为，以上海为主的城市群效应凸显，上海需求外溢，导致长三角整体热度要比珠三角区域高一些。

    严控房价上涨苗头

    对比来看，2020年下半年以来，深圳、东莞接连迎来“最严限购”，强化调控力度，驱使部分受限市场潜在需求或外溢至湾区其它城市。然而，节后长三角徐州、绍兴这两个城市的调控出台，表明了长三角调控速度快于珠三角。

    实际上，徐州的房价涨幅还没那么明显，但今年以来的地价成交溢价率逐渐走高，这也是业内人士认为徐州出台调控政策侧重于防范风险的主要原因。

    上海中原提供的数据显示，从2019年9月-2020年8月，徐州成交套数略有波动，成交套数从8680多套震荡下行至6584套；但成交价格波动不大，一直维持在1万元/平方米左右。

    但绍兴的房价上涨则明显多了。2019年10月-2020年9月，绍兴成交套数从1331套上涨至1615套，绍兴房价则从17375元/平方米涨到了21391元/平方米。绍兴房价一年涨幅23%，而目前大多数城市研究制定出台的调控政策中，关于房价涨幅的要求越来越严格，比如苏州2019年5月公布调控目标是当年房价涨幅不超过5%。

    从中指院发布的今年三季度百城居住用地均价来看，绍兴市的宅地均价达到了7526元/平方米，不仅高于大连、太原、南宁等省会城市，也比南通这个有机场等重大利好刺激的城市高出近400元/平方米。

    来自浙江某房企创始人的说法，绍兴在过去一年房价涨幅超过了5%，高于政府规定的房价涨幅，因此调控难免。这其中，地价对房价的传导影响显而易见。

    同策研究院分析师丁垚分析指出，一方面，绍兴受亚运会、融杭以及大规模拆迁等内外部因素影响，近两年市场需求较高；另一方面，受杭州严格调控影响，利润空间受到压缩，房企逐步将投资目光转向绍兴等环杭区域。近两年，尤其是镜湖新区等热点区域，吸引大量品牌房企进入拿地，房地价由此双双走高，带动全市整体走热。

    就地价而言，绍兴近两年土拍可谓爆点不断，镜湖新区地价更是不断被刷新。同策研究院分析师丁垚指出，业内与我们沟通绍兴市场的房企也不断增多。今年疫情之后，“越城区原震元制药厂地块”起拍楼面价高达14754元/平方米，一举创下绍兴起拍楼面价新高，并最终以21569元/平方米的楼面价成为绍兴新高，引爆市场。丁垚指出，虽然7月份绍兴已经出台了土拍新政，采用竞配建+控制溢价率在35%以内的措施来控制土拍热度，但是我们看到此后出让的地块并没有明显转冷，例如9月15日“镜湖新区大越路东侧3号地块”成交楼面价依然高出周边地块。

    相比大湾区，华东区域作为疫情过后最先恢复热度的区域之一，各城市土地市场均较活跃，大部分城市宅地成交量价同比增长明显，多个城市1-9月宅地成交溢价率明显提升，土地市场竞争激烈。南京、常州等城市高价地频出，南京由此出台“限房价 竞地价”新政。同一时间段内，广州、深圳、厦门、东莞等主要城市1-9月住宅用地累计成交规模同比大幅提高，主要是由于住宅市场供不应求，政府希望通过加大推地力度来平抑市场过热。比如东莞，由于深圳市场受到新政挤压，部分需求由核心城市流向东莞、惠州等环深城市，东莞楼市热度由此迎来一波新的上涨，并引来“莞九条”的出台，然而东莞新的调控政策主要限制购房端，土地市场热度依然居高不下。

    接连出台调控政策的绍兴

    就房价而言，从百城房价指数来看，绍兴已经连续保持近4年的同比正增长，2019年以来，最高月度同比涨幅超过20%，今年1-8月份也基本在15%以上。而近三年的指数环比涨幅也只有在今年疫情最严重的2月份出现小幅负增长。可以说，绍兴房价已经保持多年上涨。

    据同策研究院监测，2019年11月绍兴市辖区商品住宅均价首度突破2万元/平方米大关，今年8月更是达到2.33万元/平方米的历史峰值。

    长三角城市群的崛起当中，可见很多新区影子。以绍兴为例，定位为绍兴中心城市的核心和生态绿心的镜湖新区这两年的地价就处于稳步上升阶段。近几年来，城市重大功能性设施项目得到加速集聚，完成出让经营性土地3900多亩，约14平方公里区域的开发建设初具规模，一个现代城市的核心区块正在形成之中。

    2018年以来，镜湖新区土地飞速出让，快速崛起的城市核心地带正把“面粉价”一次次提高，2020年8月，荣安地产拍下的一幅地块，楼面价超过1.3万元/平方米，刷新该区域楼板价天花板。2019年，房企加大了镜湖新区的投资力度，地块溢价率也逐渐走高。2020年5月，世茂溢价57.43%竞得一幅地块。

    绍兴政府也关注到了这一现象，7月份出台新政，从2020年7月8日起施行。新政主要有两点，一是控制住宅用地价格涨幅；二是推行“限地价 竞配建”，最高溢价不超过35%。其中，明确规定“镜湖新区住宅用地价格年涨幅不得超过10%”。

    今年以来，镜湖新区所在的越城区共出让15幅地块，整体出让价格较高。其中，最高楼板价为2.15万元/平方米的一幅地块，由绍兴锦越置业有限公司竞得；该幅地块旁边是祥生拿下的楼板价约为1.9万元/平方米的地块。

    在7月新政没有明显给楼市降温的背景下，10月9日绍兴再次出台调控新政。丁垚认为，除了再次明确“限地价、竞配建”外，更是对房价祭出大招，采用“双备案”且住宅定价需参考周边同类房源或“地价+成本”因素，同时通过“加推盘价格备案不得高于首次备案价格”来强制平抑绍兴房价涨幅。除此之外，严格管理分期销售，防止开发商捂盘惜售。

    可以预见，通过强制的价格干预，绍兴房价涨幅将被严格控制，镜湖新区等重点区域或将在一定时期内保持高位盘整，而一些配套缺乏、前期涨幅较大的区域或将面临降价风险。

    前述业内人士指出，“三道红线”后房企将更加依赖项目回款带来的资金流入，三四线城市地段较差的低流速项目降价促销现象增多，而核心一二线及强三线城市优质地段项目受需求回暖影响价格更加坚挺，成为房企短期利润来源。

    值得关注的是，身处大湾区或者长三角热点城市，也不是每个项目都销售顺畅或者升值，比如徐州，某国企在当地开发的项目去化非常困难；惠州，某准千亿房企开发的文旅项目，自去年调控收紧以来，价格一路下跌。

    此外，来自同策研究院的研究结果显示，8月40强房企融资规模环比再次下滑，预计四季度还会有大幅收缩，这也必然导致拿地趋于谨慎。

    今年“三道红线”之后，“现金短债比例”作为三项指标之一，必将迫使房企提高对现金流的关注，故而加速销售回款提高偿债比例、保证现金流成为部分房企当务之急。以华发股份为例，2019年及2020年上半年少数股东的净资产收益率分别为1.16%、2.44%，归属于母公司的净资产收益率分别为7.0%、6.4%，后者远高于前者，明股实债问题突出。永续债在其财报中记为“资产”，拉低了华发的负债率。然而较高的永续债却提升了财务成本，吞噬归母净利润。

    从楼市调控角度看，丁垚预计2020年楼市政策维持平稳、难以大幅宽松，考虑到疫情影响，预计最早2021年一季度政策转向宽松，此时房地产市场成交量逐渐进入上行阶段。而成交价格预计2021年下半年才有可能快速上涨。