2025Q1轻工板块基金持仓分析：谷子经济持续增配 家居板块减配较多

轻工重仓比例0.87%，环比-0.14pct

按照中信一级行业分类口径，2025Q1 轻工公募基金重仓比例0.87%，环比-0.14pct，处于2010 年以来52%分位水平。一季度轻工基金配置比例排名第19，加仓幅度排名第18，前3 名依次是汽车、机械和有色金属。板块走势上，2025Q1/2024A 中信轻工制造指数累计变动-0.90%/-3.51%，相对沪深300 指数+0.31/-18.20pct，相对上证综指-0.43/-16.18pct，绝对收益在所有中信一级行业中排名第18/25 位。

泡泡玛特重仓比例连续两个季度大幅提升

按照申万一级行业分类口径，2025Q1 轻工子板块重仓比例排序依次为文娱用品（0.75%）、造纸（0.28%）、家居（0.18%）、包装印刷（0.02%），其中文娱用品（+0.31pct）重仓比例环比提升，家居(-0.17pct)、包装印刷（-0.04pct）、造纸（-0.01pct）减配。个股方面，加仓前三为泡泡玛特(+0.25pct)、晨光股份(+0.04pct)、东鹏控股(+0.02pct)，其中泡泡玛特重仓比例连续两季度大幅提升。

北上资金减持索菲亚、裕同科技、匠心家居

北上资金动向来看，索菲亚6.03%（-1.48pct）、裕同科技3.66%（-1.28pct）、匠心家居1.31%（-1.21pct）陆港通持股比例变动较大，其余个股变动均不足1%。

具体来看，顾家家居1.45%（0.25pct）、华旺科技0.48%（0.17pct）、志邦家居0.48%（0.11pct）、欧派家居1.55%（0.05pct）获北上资金增配，其余均减配。

投资建议：关注低估值内需方向

关税摩擦风险下出口链不确定性高，建议关注低估值内需方向。①家居板块建议关注：1）软体家居：主动发力AI 床垫新蓝海的中高端床垫龙头慕思股份；2）定制家居：渠道优势明显的定制龙头索菲亚、欧派家居；3）智能家居：渗透率较低的智能家居标的瑞尔特、箭牌家居。②造纸板块建议关注产能建设持续推进，成本和资源优势显著的龙头公司太阳纸业。③包装板块资源整合加速，建议关注奥瑞金、裕同科技。④文娱用品建议关注AI 眼镜、AI 玩具、谷子经济赛道机会。

风险提示：宏观经济增速放缓导致居民收入不达预期的风险；地产销售、竣工数据不及预期的风险；原材料价格大幅上涨的风险；关税不确定性增加的风险。

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转自国联民生证券股份有限公司 研究员：管泉森/戚志圣/童苇航