建材行业策略周报：地产疲软基建放缓 产业链Q3业绩承压

消费建材：Q3 弱需求下多数业绩承压，静待地产拐点显现。2024Q3地产需求仍然偏弱，大多消费建材企业业绩环比下行。收入端，需求偏弱的大背景下，企业收入大多承压，零售主导企业相对工程而言较为稳健。工程端，东方雨虹/坚朗五金/科顺股份收入同比-23.84%/-22.46%/-12.56%；零售和小B 端，北新建材/兔宝宝/伟星新材/三棵树收入同比+19.82%/+3.56%/-5.24%/-7.87%。部分企业仍实现较为稳健的增速，主要通过：1）品类拓宽：

例如北新建材在石膏板主业维稳的基础上拓展防水、涂料领域，并购也提升了收入增速；2）渠道下沉：例如兔宝宝前瞻性拓展板材业务乡镇渠道，截至H1 完成乡镇点招商742 家、建店421 家，同时通过线上引流线下派单的模式转化流量，提升销量。我们建议：1）长期看好C 端：北新建材、伟星新材、兔宝宝；2）反弹关注B 端：东方雨虹、三棵树、蒙娜丽莎、坚朗五金、中国巨石；3）股息关注水泥：海螺水泥、华新水泥。

周期：水泥需求受外部影响有所下降，价格稳步推涨；光伏玻璃局部交投升温整体变动不大，浮法玻璃各区域表现不一市场交投活跃。十月底，受台风、降温和大气污染预警影响，全国多地工程项目和搅拌站开工受限，水泥需求阶段性减弱，全国重点地区水泥企业出货率为50.7%，环比下滑约3.6 个百分点。价格方面，除少数地区因前期价格上涨不稳，出现回撤以外，大多数地区仍保持积极推涨状态，带动全国整体价格持续攀升，预计后期价格将继续保持震荡上行走势。建议关注海螺水泥、华新水泥、上峰水泥。浮法玻璃方面，本周浮法白玻价格各区域涨幅表现不一，市场交投氛围活跃。周内浮法白玻原片呈现上涨行情，其中华南区域现高频涨价，涨幅最为明显。本周冷修产线增多，加之上涨价情绪带动，企业库存降幅较大，供应压力减小；需求端看，整体加工厂开工率尚可，北方加工厂需求订单略好于南方。时至月初，授信政策等影响下，短期价格多持稳，部分区域仍存上涨计划。

新材料：玻纤粗纱价格弱势盘整，细纱报价趋稳；碳纤维成交清淡，价格筑底。玻纤方面，粗纱方面，无碱粗纱市场价格弱势盘整，市场走货仍显一般。本周无碱池窑粗纱市场价格稳中局部下调，多数厂报价暂稳，个别厂成交相对灵活，部分厂报价较前期有所下滑。主因一方面来自于供应面，周内个别产线点火复产，加之前期新点火产线周内陆续投产下，传统产品供应量增加，加之现阶段厂家库存压力较大下，细纱方面，电子纱市场报价趋稳，短期以出货降库为主。本周电子纱市场价格整体趋稳运行，多数厂报盘暂稳，局部成交小幅灵活可谈。

风险提示：地产下滑风险；行业竞争加剧风险；宏观经济下行风险。

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转自财通证券股份有限公司 研究员：毕春晖