轮胎行业：货运物流回暖 乘用车销量回升

事件：

5 月31 日，财政部、税务总局发布公告，对购置日期在2022 年6月1 日至12 月31 日期间且单车价格（不含增值税）不超过30 万元的2.0 升及以下排量乘用车，减半征收车辆购置税。

5 月开始，新冠疫情在全国各地散发局面逐步降低，自6 月1 日起，上海进入全面恢复正常生产生活秩序阶段，在落实落细各项防控措施的同时，复工复产也应时而动，物流需求和货运需求同步恢复。

投资要点：

物流运输需求恢复，利好商用车胎零售市场

五月开始，全国各地疫情逐步好转，货运及物流需求迅速回升。快递方面，一是疫情期间由于物流不畅，导致很多的快递积压，另一方面，疫情也抑制了人们的网购需求，所以随着疫情好转，快递行业快速恢复。货运方面，随着工厂复工复产，对于原材料和产成品的运输需求恢复，货运量环比上升。2022 年5 月，整车货运流量指数均值为95.46，同比-18.65%，环比+12.66%;公共物流园吞吐量指数均值为93.27，同比-25.07%，环比+16.61%；主要快递企业分拨中心吞吐量指数均值为86.23，同比-26.41%，环比+16.16%。货运物流的恢复和快递行业回暖，商用车轮胎的使用频次增加，大大提升商用车胎的替换需求。

疫情好转叠加购置税减免，乘用车销量回升

2022 年6 月1-5 日，全国乘用车零售16.8 万辆，同比下降5%，较上月同期增长6%；全国乘用车批发16.3 万辆，同比下降7%；较上月同期增长17%。由于6 月3-5 日是端午节假期，因此实际有效销售时间仅有1-2 日，相对于去年的端午节在6 月14 日，今年6 月第一周走势已经体现出政策启动的增量效果。

减免购置税政策从6 月1 日开始实施，同时叠加国家和各地促消费政策集中在6 月开始发力，促消费政策启动期的效果较强，预计3-5月的延迟消费需求应该有一定的释放，有利于6 月零售的增量。乘用车销量提升，意味着配套市场对于乘用车胎需求提升，将一定程度改变国内乘用车配套市场供需格局，有利于轮胎企业提升销量，实现原材料涨价部分的价格传导。

行业评级及投资策略 基于以上分析，结合行业景气度，给予轮胎行业推荐（维持）评级。

重点关注 玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟、通用股份。

风险提示 需求恢复不及预期、公司项目进展不达预期风险、疫情影响全球经济超预期、主要原材料价格波动风险、国际贸易摩擦风险、环保及安全生产风险、境外经营风险、汇率波动风险、行业竞争加剧风险、经济下行风险等。

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转自国海证券股份有限公司 研究员：李永磊/董伯骏