游戏行业深度报告：游戏研发能力系列报告(腾讯篇)

游戏 2021-06-07 09:31

腾讯在游戏自研方面的积累和试错已经超过17 年，打磨出了“自上而下+后发制人”的游戏生产策略。客观来看，这套方法在保障高成功率的同时，也让腾讯错过了某些细分品类的创新。时至今日，腾讯在大DAU 竞技类游戏中的领先地位非常稳固，这类游戏通常具有“赢者通吃”、生命周期长的特性，足够支撑其短期增长；而在盈利性游戏中，腾讯的真实表现也超出了多数人的直觉。

2019年，中国自己研发的游戏继续稳步增长，海外收入达到115.9亿美元，增长21%，而近10年来，中国自己的研发游戏在海外市场增长了100多倍。中国的游戏出口量目前仅次于美国，世界第二。2020年，我国自主研发游戏海外市场销售收入保持平稳增长，"走出去"仍然是国家、企业关注的增长方式。

游戏研究方法论：永远的成长型行业，供给决定需求游戏行业由供给决定需求，玩法创新、体验的优化、载体的迁移，都能够驱动行业规模不断成长，游戏是永远的成长型行业。对游戏自研能力的评估应以品类为依据，不同品类的游戏，在商业模式上也存在优劣之分。在产品真正面向用户之前，游戏产品的商业化能见度较低，短期内的增长无法线性外推，但中长期的增长，可以从现有产品的变现节奏、以及pipeline中寻找答案。

腾讯手游成长性：《王者荣耀》稳健，3A 品质、射击+X 是长期方向腾讯的游戏产品矩阵大致可以视为“两超多强”，近些年手游增长，由头部产品稳健增长+中长尾产品推陈出新共同驱动。我们认为，已有产品中，超级产品《王者荣耀》是腾讯手游增长的底盘，该游戏壁垒深厚，且商业化程度较浅，腾讯对流水具有较强掌控力。新产品方面，3A 级别手游及“射击+X”类游戏是主攻方向，腾讯具备较强的IP 储备及经验积累。根据招聘信息，腾讯在这两个类别中约有6 款产品储备。我们看好腾讯在这两个方向的未来表现。

2020年腾讯营业额为738.8亿美元，2021年一季度营业额为205.9亿美元。