媒体Ⅱ行业：游戏产业跟踪(7)：9月国内游戏市场延续增势 关注新游周期带动行业成长

事件描述

国内游戏市场保持增长态势，24Q3 中国游戏市场规模为917.66 亿元（同比+8.95%），Q3 游戏市场规模达到历史新高，其中9 月为303 亿元（同比+15%）。伴随重点游戏持续推进和陆续上线，上市游戏公司将陆续进入新游产品周期，建议关注游戏板块相关投资机会。

事件评论

国内游戏市场保持增长态势，Q3 游戏市场规模达到历史新高。根据伽马数据，24Q3 中国游戏市场规模为917.66 亿元（环比+22.96%，同比+8.95%）。其中9 月中国游戏市场规模为303 亿元，环比因为暑期结束的季节性因素下滑9.85%，但同比仍实现近15%的增长。中国游戏市场已连续2 个月规模破300 亿，为近三年来首次。24Q3 单机主机市场受《黑神话：悟空》的销量提振等因素影响实现数十亿元增量，24Q3 网易《永劫无间手游》、米哈游《绝区零》和莉莉丝《剑与远征：启程》等新游的首月预估流水均超5 亿元，叠加《DNF 手游》等增量，带动手游市场24Q3 在23Q3 较高基数下仍实现正增长（656.58亿，环比+20.20%，同比+1.21%；其中9 月220 亿，环比-2.22%，同比+10.48%）。优质内容供给推动游戏需求改善和游戏市场增长的逻辑得以验证。

自研游戏出海表现亮眼，游戏出海仍具有较高景气度。受益于《绝区零》等新游表现良好以及《黑神话：悟空》的突出表现，2024 年7、8、9 月中国自研游戏出海收入均达15 亿美元以上（分别同比+5.31%、25.08%、33.88%）。根据Sensor Tower，9 月共35 个中国厂商入围全球手游发行商收入榜TOP100，合计吸金19.1 亿美元，占本期全球TOP100手游发行商收入36.0%。腾讯、网易、米哈游、点点互动、三七互娱、壳木游戏等位列中国手游发行商收入TOP30（全球 AppStore+Google Play 口径，不包括中国地区第三方安卓渠道），点点互动《Whiteout Survival》、壳木游戏《Age of Origins》和三七互娱《Puzzles& Survival》仍稳居中国游戏出海收入Top10。游戏出海仍为具有想象空间的景气赛道。

上市游戏公司新游产品周期陆续开启。近期上市游戏公司多款产品上线，根据引力引擎，三七互娱《时光杂货店》小游戏9 月底上线以来稳居小游戏畅销榜Top5；吉比特《封神幻想世界》10 月18 日上线后进入iOS 游戏免费榜Top10，恺英网络《彩虹橙》20 日开启公测后进入iOS 游戏免费榜Top5。展望后续，重点游戏厂商储备丰富，巨人网络《王者征途》10 月 24 日全平台上线，其小游戏版本上线数月来目前仍稳居微信小游戏畅销榜Top10；恺英网络《盗墓笔记：启程》首测9 月19 日开启，《斗罗大陆诛邪传说》10 月中旬完成了首轮测试，已正式开启预约后续将陆续上线；吉比特《问剑长生（代号M72）》和《杖剑传说（代号M88）》于8 月至9 月期间开展首次付费测试，计划2025H1 上线；神州泰岳《Dreamland》及《代号LOA》两款融合模拟经营的SLG 产品有望年内上线。

腾讯、网易等头部游戏厂商亦有多款产品年内上线。关注新游陆续上线带来的业绩弹性。

游戏板块估值仍处于相对低位，新游周期或带动基本面持续向好。游戏板块估值仍具有向上弹性，伴随政策平稳预期、游戏公司陆续进入新游周期，游戏赛道有望实现估值修复和基本面好转，建议关注游戏板块相关投资机会。

风险提示

1、游戏产品版号审批、上线进度及流水表现不及预期风险；2、行业监管风险。

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转自长江证券股份有限公司 研究员：高超/杨云祺