煤炭开采行业跟踪周报：港口库存持续下行 淡季煤价震荡运行

行 业 近 况

本周（4 月7 日至4 月11 日）港口动力煤现货价环比持平，报收665 元/吨。

供给端，本周环渤海四港区日均调入量183.64 万吨，环比上周减少7.63万吨，降幅3.99%。矿山产地煤矿正常供应，陕西部分民营煤矿部分复产，供应充足，港口供给下降。

需求端，本周环渤海四港区日均调出量185.09 万吨，环比上周减少19.3万吨，降幅9.44%；日均锚地船舶共70 艘，环比上周减少11 艘，降幅13.63%。库存端，环渤海四港区库存端2987.8 万吨，环比上周减少26.8万吨，降幅0.89%。港口本周日均调出量环比下降，受大秦线检修影响。

库存端有所下降，绝对值逐步趋于正常水平，仍受下游需求淡季影响。

我们分析认为：煤炭价格目前主要受需求进入淡季影响导致上涨动能有限，短期需求角度仍以长协为主、电厂刚需采购支撑，同时天气回暖，非电企业需求较弱，叠加库存较高短期煤价难以明显上行。

估值与建议：

仍旧关注保险资金增量；保费收入维持正增长，且向头部保险集中。固收类资产荒依旧，叠加红利资产已经高位，所以关注权益配置变化，预期更青睐于资源股。

核心推荐动力煤弹性标的。弹性依次产地自西向东标的，且低估值标的：广汇能源、昊华能源。

风险提示：下游需求不及预期；保供力度强于预期，煤价大幅下跌。

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转自东吴证券股份有限公司 研究员：孟祥文/米宇