中国消费品行业3月成本报告：消费品成本指数普降 包材和棕榈油跌幅明显

本月HTI 监测的6 类消费品成本指数全线下跌。软饮料和方便面成本降幅居前，主要受纸浆等包材价格下降以及棕榈油价格回落影响。本月软饮料/方便面/啤酒/乳制品/调味品/速冻食品现货成本指数分别变动-3.33%/-2.94%/-2.92%/-1.80%/-1.18%/-1.13%，期货成本指数变动分别为-1.83%/-3.56%/-1.19%/-0.98%/-1.83%/-2.44%。

啤酒：成本现货指数较上月下降2.92%，期货指数较上月下降1.19% 。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动-2.73%/-2.08%， 较去年同期现货、期货指数分别累计变动-13.21%/-8.53%。浮法玻璃现货市场行情持续低迷，进入下旬基本面边际回暖，期货主力合约大涨。铝材价格整体震荡运行，进口加麦价格环比持平。

调味品：成本现货指数较上月下降1.18%，期货指数较上月下降1.83% 。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动-0.29%/-1.72%， 较去年同期现货、期货指数分别累计变动-11.87%/-13.06%。巴西大豆收割延迟导致到港量减少，同时中国从美国进口大豆数量在3 月有所回落，进口供应减少对大豆价格形成支撑。

乳制品：成本现货指数较上月下降1.80%，期货指数较上月下降0.98%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动-1.12%/+1.25%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动-4.16%/-2.57%。

生鲜乳价格下跌至阶段性低点后企稳在3.08 元/公斤，玉米和豆粕等饲料价格继续上涨。

方便面：成本现货指数较上月下降2.94%，期货指数较上月下降3.56%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动-1.73%/-0.62%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动-4.14%/-5.90%。

棕榈油现货价格环比回落，主要受印度和中国传统市场需求疲软影响。豆油部分替代棕榈油需求，导致棕榈油价格承压。

速冻食品：成本现货指数较上月下降1.13%，期货指数较上月下降2.44%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动-2.62%/-2.90%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动-5.09%/-4.00%。

生猪产能去化压力仍在持续，白条鸡价格维持弱势震荡，蔬菜市场延续季节性跌势。

软饮料：成本现货指数较上月下降3.33%，期货指数较上月下降1.83%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动-2.67%/-1.54% ， 较去年同期现货、期货指数分别累计变动-7.58%/-11.55%。巴西、印度白糖产量下滑，推动国际糖价上涨。PET 切片和瓦楞纸整体供过于求，现货价格持续下跌。

风险提示：原材料价格反弹，地缘冲突加剧，国内疫情反复。

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转自海通国际证券集团有限公司 研究员：闻宏伟/芮雯