汽车零部件出海系列五：3Q24欧美车市疲软 关注大选后贸易摩擦进展

行业近况

在国内新能源渗透率较高、竞争加剧背景下，出海是汽零企业扩张的必经之路。除北美/西欧外，我们同样提示关注东南亚等新兴国家出海机遇。

评论

市场销量跟踪：

1）美国：3Q24 销量低于市场预期，BEV销量创新高。3Q24 汽车产/销254/388 万辆，同比-2.8%/-2.8%，环比-8.9%/-5.8%，低于市场预期。新能源渗透率10.1%，高折扣与租赁需求带动BEV销量创新高；特斯拉市占率下滑至48%，但CyberTruck销量亮眼。2）西欧：车市持续疲软，补贴退坡下新能源增速放缓。3Q24 汽车产/销205/259 万辆，同比-0.1%/-7.1%，环比-9.8%/16.5%，经济增长放缓及新能源补贴退坡持续压制车市需求，新能源渗透率仍处于波动中。3）东南亚：3Q24 销量环比回升，中国车企市场份额持续增长。3Q24 汽车产/ 销62/62 万辆， 同比-6.5%/-2.3% ， 环比+14.4%/+9.4%，泰国市场造成拖累。3Q24 新能源渗透率回升至6.0%，中国车企主导新能源市场，其中比亚迪市占率高达43.3%。4）墨西哥：产销稳步修复。3Q24 汽车产/销103/37 万辆，同比+7.8%/+7.5%，环比-3.3%/+3.5%；新能源渗透率1.3%，绝对值水平仍低。5）巴西：车市走势强劲，新能源车渗透率阶段性调整。3Q24 汽车产/销53/52 万辆，同比+10.3%/+9.4%，环比+16.3%/+10.3%，经济向好带动汽车需求持续释放。

新能源渗透率4.1%，连续两个季度阶段性调整，其中比亚迪市占率近90%。

生产要素跟踪：1）汇率及运费：提示中国出海企业汇兑损失风险以及海运费上升风险。人民币兑美元、欧元环比微走弱，墨西哥比索兑人民币、美元明显走弱。红海危机与集装箱供应短缺影响下，3Q24 平均中国集装箱出口运价指数环比上涨37.9%；2）生产要素：东南亚成本优势依旧显著。

政策导向：1）北美：大选尘埃落定、国际贸易摩擦加剧，特朗普表示拟对墨/加产品征收25%关税、对中国商品额外加税10%。2）欧洲：对华电动车反补贴调查结束；欧盟2025/2035 碳排放目标及欧7 标准引发相关争议。

3）东南亚：电动汽车产业激励持续加码。

估值与建议

推荐1）站稳国内再拓海外的单品类龙头；2）早期收购海外资产已理清，有望逐步兑现盈利；3）具备全球先发优势、手握订单的零部件供应商。

风险

汽车产销不及预期，新能源渗透率不及预期，境外经营及汇率风险。

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转自中国国际金融股份有限公司 研究员：邓学/任丹霖/厍静兰