检测服务行业：华测与广电Q2业绩超预期的启示

广电计量和华测检测24H1 业绩预告超预期。24 年7 月4 日、7 月7日，华测检测、广电计量相继发布24H1 业绩预告，24Q2 业绩表现均超预期：

（1）华测检测：华测在经历了连续两个季度的业绩负增长后，24Q2 业绩增速转正，24Q2 实现营业收入15.68 亿元-16.28 亿元，同比增加8.97%-13.14%，中枢11%；归母净利润实现3.00-3.07 亿元，同比+5.83%-8.29%，中枢7%。

  （2）广电计量：净利率改善，24Q2 实现营业收入7.1-8.1 亿元，同比增加3.85%-18.44%，中枢11%；归母净利润实现0.74-0.84 亿元，同比增加17.56%-33.48%，中枢26%。

精益化管理提升运营效率为两者业绩改善的共同点。根据广电业绩预告公告，公司业绩改善一方面受益于特珠行业、汽车、集成电路、数据科学等重点领域的订单稳定增长；另一方面受益于收缩亏损业务并同时大力促进降本增效。根据华测业绩预告公告，业绩改善受益于高质量稳步布局和精益化管理提升效率，综合毛利率较上年同期有所提升。检测行业作为人员密集型赛道，迈入成熟期后，最终比拼的是管理能力；未来各家检测上市公司的重点都将向管理倾斜。

检测行业开始出海以实现更高的增速。近年来华测检测开始逐步建立海外实验室及检测能力，随着近几年海外布局的加速，华测检测海外营业收入实现快速上升。

检测行业下游需求碎片化，因此可以一定程度上看成是宏观经济的缩影。检测行业下游覆盖领域广泛。复盘国内外过往的GDP 增速与检测行业增速或全球检测龙头营业收入增速，可发现两者相关性较强。华测检测是综合类检测龙头，广电计量是国内物理类检测龙头，两者业绩超预期或预示着内需的拐点已到来。

投资建议：推荐华测检测、广电计量。国外龙头检测公司现阶段处于20x-30x 估值区间，华测检测作为仍处于成长期的检测公司，目前估值水平低于海外龙头公司，随着宏观经济复苏及目前承压业务盈利能力持续改善，估值水平有望复苏。广电计量估值水平也处于历史低位，且公司净利率改善弹性大，业绩有望实现较快增长。

风险提示。宏观经济大幅波动风险；公信力和声誉受不利事件影响的风险；政策和行业标准变动风险；市场竞争加剧的风险。

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转自广发证券股份有限公司 研究员：代川/孙柏阳