锂电池行业2024年度策略报告：超充与复合集流体材料赋能锂电行业新发展

锂电池行业指数弱于沪深300 指数，行业PE 跌至17 倍。2023年锂电池行业走势弱于沪深300 指数，相对收益跑输沪深300 指数约20 个百分点。产业链下游的充电桩细分领域表现较好，2023年板块涨幅约16%，跑赢沪深300 指数28 个百分点。当前锂电池行业PE 约17 倍，为历史低点，行业具备一定投资价值。

锂电池行业净利润向下游集中、行业库存增加。2023 年前三季度营业收入与归母净利润同比增速放缓，净利润向下游集中，宁德时代归母净利润超300 亿元，远超产其他公司。部分细分环节三季度单季归母净利润环比出现好转迹象，如正极、隔膜、锂电池厂商。截至2023 年11 月动力电池库存144.6Gwh，库存规模出现新高，产销率79.3%，为2023 年前11 个月低点。2024 年关注库存变化，电池材料首先关注隔膜，其次为正极材料。

充电桩行业将延续良好发展势头，超级快充成趋势。2023 年11月14 日工信部、交通运输部等八部门出台公共领域车辆电动化规划，将推广新能源汽车60 万辆以上，将建成超过70 万台充电桩和0.78 万座换电站，规划将对充电桩市场贡献稳定增量，充电桩行业有望延续良好发展势头。我们预计2024 年新增充电桩有望超528 万台，车桩比将降至2.18。华为计划于2024 年在全国340多个城市和主要公路部署超过10 万个全液冷超快充电桩。华为入局快充市场，相关公司或将受益。充电模块作为直流充电桩的核心设备，我们预计2024 年充电模块市场规模有望超200 亿。

复合铜箔未来成长空间广阔。复合铜箔是锂电池集流体中一种新型材料，它可提升电池的安全性、能量密度，降低成本。随着复合铜箔技术进步及应用场景的增加，市场渗透率将不断提升，我们预计2025 年国内复合铜箔市场空间有望超百亿，前景广阔。

投资建议。受益于新能源车销量增长，充电桩市场规模不断扩大，以及行业公司出海业务增加，我们对2024 年锂电池行业给予增持评级（首次覆盖）。2024 年建议关注超充桩相关公司：航天电器(002025.SZ)、永贵电器(300351.SZ)、协鑫能科(002015.SZ)、通合科技（300491.SZ）、盛弘股份（300693.SZ）;复合集流体产业化提速的公司：东材科技(601208.SH)、阿石创(300706.SZ)、中一科技(301150.SZ)、东威科技(688700.SH);关注锂电库存、产能可能出现积极变化的公司：宁德时代（300750.SZ）、湖南裕能（301358）、恩捷股份（002812.SZ）、星源材质（300568.SZ）。

风险提示

政策调整风险、研发推广不及预期、行业竞争加剧风险、技术升级与替代风险、原材料价格波动风险、数据引用偏差风险。

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转自华龙证券股份有限公司 研究员：占运明