轮胎行业跟踪：原材料、海运费持续下降 泰国出口量迎来反弹

泰国出口：

2022 年10 月泰国半钢胎出口量451 万条，同比-23%，环比-1%，环比下降幅度明显收窄，其中向美国出口量182 万条，同比-48%，环比+10%。美国出口量环比上升，主因7-9 月美国轮胎经销商库存较高，且三季度海运费持续快速下降，影响经销商订单，10 月起经销商库存逐渐恢复，且海运费调整在低位运行，带动泰国10 月向美国的出口量环比上升，预计上涨趋势可持续。

2022 年10 月泰国全钢胎出口量187 万条，同比-20%，环比-15%，其中向美国出口量88 万条，同比-31%，环比-18%。美国出口量持续下降，主因高通胀因素影响当地宏观经济及需求，而全钢胎销量与宏观经济、建筑等关联度较高，预计在短期内全钢胎出口量继续低迷。

美国进口：

2022 年9 月美国半钢胎进口量1257 万条，同比-7%，环比-12%，其中来自东南亚进口量491 万条，同比-8%，环比-15%；来自北美进口量266 万条，同比-9%，环比-7%。9 月份进口量的下降，主因美国轮胎经销商库存较高，且海运费快速下降趋势下经销商“买涨不买跌”，影响进口订单释放。泰国出口至美国，一般海上运输需要1-2 个月时间，泰国8 月出口美国数据同环比均有下降，我们预计美国10 月份进口量仍然较弱，或可于11 月进口数据中看到环比上升。

2022 年9 月美国全钢胎进口量490 万条，同比+16%，环比-10%，其中来自东南亚进口量260 万条，同比+27%，环比-15%；来自北美进口量140 万条，同比+14%，环比-11%。

欧盟进口：

2022 年9 月欧盟半钢胎进口量106 千吨，同比+31%，环比-3%，其中来自中国进口量59 千吨，同比+38%，环比-7%；来自韩国进口量19 千吨，同比+48%，环比-2%。欧盟来自中国进口量已恢复至疫情前水平并创历史9 月进口量新高，我们预计中国向欧盟的轮胎出口受益于当地消费降级趋势，低端轮胎更有利于份额提升。

2022 年9 月欧盟全钢胎进口量57 千吨，同比+18%，环比+10%，其中来自中国进口量12 千吨，同比+43%，环比-6%；来自泰国进口量11 千吨，同比+43%，环比-4%。

原材料：

2022 年11 月天然橡胶均价同比-15%，环比-2%；合成橡胶均价同比-22%，环比-9%；炭黑均价同比+24%，环比+4%；高速线材均价同比-17%，环比-3%。按照营业成本构成综合来看，11 月半钢胎原材料价格指数同比-11%，环比-3%；全钢胎原材料价格指数同比-12%，环比-2%。后续展望，轮胎原材料中天然橡胶、合成橡胶、钢丝帘线等价格受需求疲软影响在低位震荡或持续下行，仅炭黑价格受煤焦油及海外冲突影响持续上涨，但轮胎原材料综合成本下行趋势明显。

海运费：

跟踪上周海运费数据，中国出口美西集装箱运费为1953 美元/FECU，同比-87%，环比-25%，已下降至2020 年5 月份水平；中国出口美东集装箱运费为4585 美元/FECU，同比-72%，环比-16%，已下降至2020 年9 月份水平；中国出口北欧集装箱运费为4074 美元/FECU，同比-72%，环比-5%，已下降至2020 年8 月份水平。整体来看，中国出口海运费已经大幅下滑至较低位置，部分区域海运费还有小幅下降区间，预计未来更多在低位震荡。

跟踪本周海运费数据，泰国出口美西装箱运费为1700 美元/FECU，同比-58%，环比-0%，已下降至2020 年1 月份水平；泰国出口美东集装箱运费为3900 美元/FECU，同比-17%，环比-0%，已下降至2020 年1 月份水平；中国出口北欧集装箱运费为1600 美元/FECU，同比-16%，环比-0%，已下降至2020 年1 月份水平。整体来看，泰国出口海运费已经完全恢复至正常低位水平，预计未来在该位置震荡。

风险提示：

宏观经济下行风险；原材料成本波动风险；出口海运费波动风险。

投资建议

我们看好本轮原材料、海运费、经销商库存下降下的轮胎板块行情，重点推荐标的森麒麟、赛轮轮胎。

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转自中邮证券有限责任公司 研究员：吴迪/钟浩/白如