休闲服务行业：中国中免短期业绩下滑长期向好预期不改 “冰雪经济”呈现“热效应”好势头

行业核心观点

上周（8月29日-9月4日）上证综指下跌1.54%、申万社会服务指数下跌0.9%，社会服务指数跑赢上证综指0.64个百分点。社会服务主要子板块涨跌不一：酒店餐饮-3.91%、旅游及景区-1.06%、教育1.95%、专业服务-0.59%，体育0.21%。中国中免2022年半年度报告显示，公司上半年营收、净利润双下滑，但随着全球多国疫情管控措施放松或取消，国际航班和全球旅游零售业大幅度恢复，加之国内政策支持和中免国际化步伐不断推进，中国中免长期向好趋势仍然不改。携程数据显示，7月1日至8月23日，北京周边的室内冰雪主题门票预订量同比去年增长250%。8月中旬，携程平台上雪季相关的产品搜索量和攻略访问量环比前一周增长超1倍。随着越来越多的人乐于尝试冰雪的乐趣，“冰雪+”产业也呈现良好发展势头，今年的冬季旅游有望承接去年冬奥热度，冰雪经济或将迎来新的发展机遇。中秋三天小长假在即，马蜂窝旅行玩乐大数据显示，近一周以来，“中秋去哪玩”搜索热度上涨115%，美食、看展、近处的玩法体验是年轻人关注度最高的三大主题。与长途跋涉相比，90后、95后更愿意为“短平快”的玩乐体验买单。教育方面，教育部表示高校是国家战略科技力量的重要组成部分，要推动高校充分发挥新型举国体制优势，加强有组织科研。9月2日下午，2022年中国国际服务贸易交易会教育论坛职业教育专题研讨在北京园博园举行。专题研讨聚焦职业教育高质量发展，以“成就世界的职业教育——产业变革·数字赋能·技创未来”为主题，强调数字时代、创新发展，产教融合、内涵发展。

1、旅游：建议关注：1）短期受益于海南疫情好转，长期受益于政策支持与渠道优势显著的免税龙头；2）待全国疫情企稳后，关注受益于近郊游、周边游大热及更宽松扶持政策的头部旅行社；3）具有强抗风险能力的酒店龙头；4）受益于疫情常态化下客流恢复与消费复苏的演艺龙头。2、教育：积极转型发展、符合政策要求的职教公司。

投资要点：

行业相关新闻：1）旅游：中国中免2022 上半年营收、净利润双下滑，疫情冲击短期业绩下滑，长期看好预期不改；三亚国际免税城推出8 周年店庆活动，优惠低至5 折；暑运接近尾声，民航客流受疫情影响显著回落；冬奥光环尤在，雪场筹备“过冬”；马蜂窝中秋玩乐趋势：把“微度假”过到极致，年轻人热衷在近处找体验。

2）教育：教育部：加强高校有组织科研，强化国家战略科技力量；推动职业教育高质量发展，成就世界的职业教育。

上市公司重要公告：首旅酒店、米奥会展、天目湖、金陵饭店、中体产业、金陵体育、外服控股、同庆楼、中青旅、三特索道、西藏旅游、锦江酒店、云南旅游、国新文化、创业黑马、博瑞传播、美吉姆、全通教育、学大教育、昂立教育、中国高科、中公教育业绩披露。

风险因素：1、自然灾害和安全事故风险。2、政策风险。3、投资并购整合风险。

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转自万联证券股份有限公司 研究员：陈雯/叶柏良