中药行业：地方层面中医药利好政策陆续出台

核心要点：

上周中药Ⅱ上涨0.16%，除医药商业外，其余子板块均实现上涨上周医药生物报收9735.73 点，上涨2.35%；中药Ⅱ报收7326.51 点，上涨0.16%；化学制药报收10588.05 点，上涨3.69%；生物制品报收10348.41 点，上涨5.31%；医药商业报收5694.79 点，下跌1.8%；医疗器械报收8239.07点，上涨0.48%；医疗服务报收10309.33 点，上涨3.12%。除医药商业外，其余子板块均实现上涨。

从公司表现来看，表现居前的公司有：康惠制药、信邦制药、易明医药、红日药业、*ST 辅仁；表现靠后的公司有：*ST 吉药、济川药业、大理药业、同仁堂、健民集团。

中药PE(ttm)环比上升0.03 倍，PB(lf)环比上升0.02 倍上周中药板块PE 为21.28 倍，近一年PE 最大值为38.81，最小值为18.83；当前PB 为2.96 倍，近一年PB 最大值为3.56，最小值为2.49。中药板块PE环比上升0.03 倍，PB 环比上升0.02 倍。中药行业估值仍处于近三年以来的低位水平。中药板块相对沪深300 估值溢价率为64.49%。

中药材市场整体态势较好，价格指数小幅上涨上周中药材价格总指数为228.37 点，较前一周小幅上涨0.4 个百分点，从十二个中药材大类看，呈现出七涨五跌。近期疫情情况较稳定，南涝北旱有所缓解，中药材市场整体态势较好。预计后期价格有望继续小幅走高。

从6 月来看，中药材价格总体呈现上涨趋势，市场热点产品突出，产新品种陆续上市。中药材价格指数自年初以来上涨9.38%，自去年年初以来上涨近29%，对中药企业而言，成本端压力依然存在。

近期多省份出台中医药利好政策

近期，天津市卫健委印发《天津市公立医院高质量发展促进行动实施方案》，方案提出，“十四五”时期，推进天津中医药大学第一附属医院建设国家中医医学中心，推进国家区域中医医疗中心等建设和管理工作，推动区属中医医院提标扩能项目，促进中医医院特色发展，发挥中西医协同引领作用。

广东省印发《广东省建设国家中医药综合改革示范区实施方案》，明确到2025 年，中医药医疗、创新、人才、产业、国际化“五大高地”全面建成，中医药重点领域和关键环节改革取得标志性成果，打造成为全国中医药综合改革的示范样板，引领粤港澳大湾区乃至全国中医药高质量发展。四川省中医药管理局、省财政厅联合印发《四川省中医药研发风险分担基金管理实施细则》，激励和保护四川省中医药科技创新企业的积极性、主动性和创造性，降低企业中医药科研投入风险。山东九部门联合印发《山东省国家中医药综合改革示范区建设基层中医药服务能力提升专项行动方案》，明确七方面重点任务，提出中医强基层“十项行动”，明确到2025 年基层中医药实现十个“全覆盖”。继国家层面陆续出台中医药相关利好政策之后，地方层面亦不断出台相关政策，2022 年至2025 年是政策逐步落地阶段。

关注传承创新+政策避风港+新冠防治三大投资主线“政策＋医药消费刚性＋业绩稳增＋估值优势”共同构建出中药行业的投资机会。我们维持行业“增持”评级，围绕中药行业相关政策，寻找中药行业投资机会，建议关注三大主线。

主线一：传承创新线，关注中药创新、品牌中药及中药配方颗粒。政策对于中医药行业的支持涵盖中医药全产业链，涉及上游中药材种植、中医药服务体系、人才建设、传承创新、开放发展、医保支付、审评审批等多个方面，中药行业迎来政策红利期。中药创新、品牌中药及中药配方颗粒是受益相对较大的细分领域。

主线二：政策避风港线，关注偏消费、OTC 终端拓展。中成药集采相对温和，独家品种表现较好。在集采大背景之下，OTC 终端的拓展可以助力中药企业平滑医院端集采带来的降价影响，偏消费类中药是集采政策避风港。

主线三：关注新冠预防治疗相关中药标的。国家对中医药的支持以及国家、WHO 对中医药在预防及治疗新冠中积极作用的肯定，进一步凸显了中医药在公共卫生事件中的重要地位。鉴于新冠疫情的常态化，我们建议关注与新冠预防治疗相关的中药产品及生产企业。

风险提示

（1）行业政策趋严；

（2）行业及上市公司业绩波动风险。

知前沿，问智研。智研咨询是中国一流产业咨询机构，十数年持续深耕产业研究领域，提供深度产业研究报告、商业计划书、可行性研究报告及定制服务等一站式产业咨询服务。专业的角度、品质化的服务、敏锐的市场洞察力，专注于提供完善的产业解决方案，为您的投资决策赋能。

转自湘财证券股份有限公司 研究员：许雯