稀土行业：缅甸供给扰动加重 稀土价格或稳中有进

    供给扰动加重+需求旺季来临+国家政策支撑=稀土价格或稳中有进。

    市场回顾：稀土概念板块、稀土永磁板块周内上涨。8 月31 日，Wind 稀土指数收于2,908.32 ，周涨幅15.29%，月涨幅22.30%；Wind 稀土永磁指数收于5,833.97，周涨幅9.81%，月涨幅19.78%。沪深300 收于4,805.61，周跌幅1.69%，月跌幅2.60%，稀土概念板块最近两周大幅波动。

    价格：重稀土、轻稀土价格大部分下跌。中国稀土行业协会数据显示，8 月16日至8 月31 日，重稀土主要产品中，氧化镝最低价为2555 万元/吨，双周跌幅4.31%；轻稀土氧化物中，氧化镨钕最低交易价格为59.4 万元/吨，双周跌幅为2.94%；氧化镨最低交易价格63.6 万元/吨，双周涨幅为0%；氧化钕最低交易价格60.9 万元/吨，双周跌幅为0.98%。

    供需：7 月份氧化镨钕生产商开工率、产量、销量、库存量环比下跌。亚洲金属网数据中心数据显示，7 月份中国氧化镨钕生产商开工率为53.44%，环比降低12.08%，同比上升3.53%；产量为2731 吨，环比下降12.07%，同比上涨6.89%；销量为2866 吨，环比减少11.65%，同比上涨23.80%；生产商库存量为6062公吨，环比下跌2.18%，同比上涨26.03%。按照省份划分，内蒙古氧化镨钕生产商开工率环比下跌至60.63%，产量环比下降至1003 吨，销量环比下降至1003吨；四川氧化镨钕生产商开工率环比下降至37.86%，产量环比下降至325 吨，销量环比下降至355 吨；江西生产商销量环比下降至268 吨。

    进出口：7 月稀土矿进口量上升，海外稀土矿价格波动明显。海关总署数据显示，2021 年7 月混合碳酸稀土进口量为553.40 吨，同比下跌61.60%，平均单价1.21 万元/吨，价格同比下跌38.91%；稀土金属矿进口量为9048.00 吨，同比上涨18.67%，平均单价2.61 万元/吨，价格同比上涨121.49%；钍矿砂及其精矿进口量为1103.36 吨，同比上涨108.47%，平均单价2.73 万元/吨，价格同比上涨7.99%；7 月合计进口稀土矿10704.76 吨，同比上升11.57%，平均价格2.55 万元/吨，月同比上涨85.72%。

    投资逻辑：缅甸供给扰动加重，稀土价格有望稳中有进。8 月下旬稀土主要产品价格同比上涨，环比小幅下跌，前期受到雨季和疫情影响，缅甸稀土供给出现扰动，近期缅甸战事又起，供给扰动进一步加重，同时我国国家环保督察仍在持续，稀土传统需求旺季即将来临，供需基本面有望支撑稀土价格稳中有进，当前时点建议重点关注下半年稀土指标情况。持续强调本轮稀土板块长牛的五大核心逻辑：1）流动性合理充裕；2）新能源等下游需求驱动, 根据中国汽车工业协会数据，今年1-7 月我国新能源汽车产销量分别为150.4 万辆和147.8 万辆，超过去年136.6 万辆和136.7 万辆的年产销量，创历史新高；3）涨价顺周期配置策略；4）国家政策扶持, 7 月初工信部副部长王江平指出将推动《稀土管理条例》尽快出台，我们预计该条例年内大概率推出，国家层面立法规范稀土行业高质量发展，稀土上游供给端扰动或大幅减少，供需基本面与政策有望共振，稀土行业迎历史拐点；5）业绩与估值的戴维斯双击。我们预计2021 年氧化镨钕、氧化镝、氧化铽价格或将突破80 万元/吨、400 万元/吨、1500 万元/吨，稀土价格有望开启长牛，稀土产业链相关公司利润有望实现长期可持续增长，中国特色稀土资源战略价值重估进行时。

    风险因素：疫情影响持续扩大；宏观经济波动；打黑、环保、收储等各项政策执行力度不及预期；下游消费需求不及预期。

    投资建议：维持行业“强于大市”评级，缅甸供给扰动加重，稀土价格或稳中有进，建议持续关注稀土及稀土永磁板块战略配置价值：北方稀土、厦门钨业、盛和资源、广晟有色、包钢股份、中科三环、正海磁材、宁波韵升、华宏科技。