航运行业：台风影响运量

    7 月运量增速下滑

    7 月份中国八大枢纽港外贸集装箱吞吐量增速下滑。全球集装箱海运价格持续上涨，船舶接近满载，供给是出口的瓶颈。7 月上旬和中旬，中国港口拥堵阶段性缓解导致有效运力释放，带来港口吞吐量较快增长。7 月下旬台风导致上海港和宁波港暂停作业，集装箱吞吐量减少。但是出口报关受台风影响小，海关口径的出口量未必如集装箱吞吐量下滑。

    8 月运量有望高增长

    8 月份集运舱位继续紧张，运输瓶颈在运力供给。台风过后，上海港和宁波港的吞吐能力恢复，港口吞吐量有望回升。上海港和宁波港锚地停泊了大量集装箱船，清运积压的货物将推动8 月港口吞吐量较快增长。7 月份开始欧美疫情出现反复，将支撑商品进口需求，带动中国出口增长。

    四季度运量增长趋缓

    疫情对出口的促进作用正在逆转。随着疫情缓解，居民商品消费替代服务、欧美用进口商品替代国产、中国出口替代外国出口正在逆转，未来欧美继续补库存的空间或有限，叠加高运价和人民币升值的影响，外贸和集运需求或将受到抑制。5-7 月中国PMI 新出口订单低于50，预示着四季度出口增速将回落。

    投资建议：短期关注高景气度的集运行业龙头中远海控，中期关注受益于拥堵缓解的集装箱港口，如上港集团。

    风险提示：全球疫情反复，经济复苏推迟，新造船大量增加