曾经的巨人，永辉超市，业绩与股价双双下滑，该如何应对[图]

    那个曾让刘强东击掌叫好、马化腾抢着送钱的永辉超市，最近走入了舆论的“风暴眼”中。

    2020年的新冠疫情的爆发加速了用户线上购物心智的养成，也加速了市场下沉、数字化转型、及业态演进等市场变化。在高竞争的市场环境下，公司坚定不移地加速全渠道业务战略转型推进，全面引进数字化运营人才，沉淀业务可复制的中台能力，加强用户、商品及仓配运营核心能力的提升。

    2020年永辉超市线上销售额达104.5亿元，同比增长198%，占比 10%。 “永辉生活”自营到家业务已覆盖 1000家门店，实现销售额 59.1亿元，同比增长147%，日均单量 23万单，月平均复购率为 49.1%；京东到家累计销售占34.7亿元，占公司线上35.3%，覆盖公司门店865家，同比增加380家。

    在用户运营上，运用门店禀赋稳步推进用户数字化，搭建全渠道用户权益及会员运营体系，建立用户数据中心，赋能精准投放、优化营销投入。截至 2020年12月31日，“永辉生活”会员数已突破 4933万户，新增总注册用户数2830万户，同比提升250%，其中900万来源于线下门店转化，年底月活数1861万户，同比增长268%。在商品运营上，充分发挥永辉生鲜禀赋，线上SKU数覆盖465个生鲜品类。在仓配运营上，建立仓端运营及配送管理标准，完成以标准统一、数字化管理、及工具赋能为核心的“二代仓”复制，优化服务体验，大幅提升履约准时率至93%以上。

    2021年7月7日，永辉公告称因为业绩不达预期，所以取消第三期股权激励计划，这份公告的背后，是永辉超市且一直没好转的迹象。

    此前永辉发布的财报显示，2020年，永辉超市营收为263.34亿元，增速为9.80%；净利润为16.53亿元，增速为14.76%。2020年国内各行业遭受疫情冲击，此成绩在商超企业中已算不错。不过，永辉超市扣非净利润增速为-45.35%，这难免让二级市场的投资人感到失望。

2016-2020年永辉超市营业总收入及净利润情况

资料来源：企业公告、智研咨询整理

    关键是，在2020年四个季度中，永辉超市的前三个季度实现归属净利润为正数，而第四季度归属净利润为亏损2.34亿元，扣非净利润为亏损9.39亿元，这引发了资本市场对永辉股票的怀疑情绪。

    2021年一季报显示，永辉超市业绩下滑幅度继续扩大，一季度营收263.34亿元，较2019年同期下降9.99%，净利润较2019年同期下降108.30%。

2020-2021年各季度永辉超市营业总收入及净利润情况

资料来源：企业公告、智研咨询整理

    最新财报数据披露后，二级市场的投资人都感到不可思议，毕竟永辉在发展过程中也有过不少“高光时刻”。2018年1月25日，永辉盘中创下11.93元/股纪录，市值高达1179亿元，成当年最大白马股。然而，截至2021年7月15日中午收盘，永辉的总市值仅剩426.33亿元，较巅峰时足足蒸发了752.67亿元。

图片来自网络

    股价如雪崩般的下降，一方面让投资人怀疑永辉超市的经营策略并引发了一定程度的“市场恐慌”，另一方面也把永辉超市推到了媒体的聚光灯前。

    实际上，在鼎盛之时，永辉超市拥有着和盒马鲜生不相上下的庞大资本团队和资源调度能力，因此，它走到今天这一步，让很多人“跌破了眼镜”。那么，在国内新零售行业高速发展之下，永辉为何掉队？市场留给永辉自救的时间，还剩多少?

    目前，业内不少人还在讨论“永辉掉队”的种种原因。

    其中，有业内人士向「子弹财经」表示，“永辉的超级物种是败给了每日优鲜、叮咚买菜等生鲜电商平台”，原因就在于这些生鲜电商大部分使用的是前置仓模式，减少了租赁场地，增加了储存的货物品种和数量，间接地降低了成本。

    不过，在这个过程中，由于不能保证货物100%被卖掉，生鲜电商平台在前置仓也会产生浪费，因此，这些生鲜平台的总体运营成本也不小。

    一般来说，出现这样的情况，以永辉为代表的线下新零售与上述线上生鲜平台在市场竞争中应该能打成平手才对，然而作为互联网企业，这些线上生鲜平台的亏损时间和亏损金额被二级市场接受的程度比较高。
换句话说，就是线上生鲜平台亏得起，而永辉超市这种传统商超的新零售模式亏不起，其根本原因就在于资本市场对这两种业态不同的估值方式上。

    线上生鲜平台，由于业务和收入都来自互联网，因此很容易被海外投行认定为“互联网创业公司”。对于互联网的创业公司，投行一般都比较宽容，是用收入的增长而不是利润，来评估其上市前的估值和上市之后的市盈率。

    但永辉是一个传统的商超企业，因此投行只能用传统商超的目光来衡量它，不光要求其必须盈利，而且市盈率的倍数也不会超过10。

    这也就是为什么同样产生浪费生鲜产品的行为，线上生鲜平台亏得起，永辉超市却亏不起。

    在这种情况下，线上生鲜平台可通过补贴及大范围降价的方式，降低自身的产品浪费，提升经营效率，同时也给永辉超市的超级物种店面带来压力。

    这种趋势不光让永辉的超级物种经营举步维艰，同时还会影响到投行对永辉估值和市盈率的看法，最终影响到投资人对股价的涨跌认定，导致如今永辉的股票被一些投资人抛售。

    对此，永辉董事长张轩松在发布2020年财报时，也做了深刻的反思：“我们非常抱歉，永辉在管理上没有做好。2020年后期，包括2021年第一季度，受制于后疫情时代的大环境变化，我们在应对措施，举措上都存在不足。”

    问题是，时代在快速前进，行业的竞争异常激烈，那些曾经辉煌的企业也可能在旦夕之间陨落。

    回想起2011年，当百度的股价超过腾讯时，马化腾曾极度焦虑，据《腾讯传》记载，此时的马化腾“精力交瘁，甚至开始怀疑自己的‘产品信仰’”。为了整理思路，也为了挽救腾讯的发展，他组织了一系列的专家会议。第一次会议开始之前，马化腾做了一次演讲，有句话让到场的腾讯高管记忆犹新。

    当时马化腾表示，现在已经到了腾讯最危急的时候，因为“巨人稍微没跟上形势，就可能倒下。而巨人倒下时，体温还可能是暖的”。

    但愿，永辉不是下一个倒下的巨人。