新奥股份2021年上半年业绩超预期，城燃业务强势增长[图]

    新奥天然气股份有限公司(以下简称“新奥股份”)是河北省最早上市企业之一,股票代码:600803。作为新奥集团清洁能源产业链重要组成部分,我们从国家发展需求和战略使命出发,着力发展天然气上游产业链,提供产品和服务。新奥股份致力于实现“具有创新力和竞争力的天然气上游供应商”愿景。核心业务涵盖天然气开发、生产、加工和投资;能源技术工程服务;甲醇等能源化工产品生产和销售;煤炭开采与洗选。未来,我们将凭借技术创新和全价值链能力,以创新模式实现可持续发展。2020年新奥股份营业总收入为881亿元。

2014-2020年新奥股份营业总收入统计

资料来源：公司年报、智研咨询整理

    2021年上半年实现归母净利润19.6-21.1亿元，同比+170%至+190%（重述后口径），业绩超预期。扣除汇兑收益3.6亿、套期保值收益1.2亿、股权处置收益0.79亿后，经营层面业绩在14.0亿-15.5亿，同样好于市场预期。

    LNG贸易盈利超预期。1H21公司直销气量为14.5亿方，预计实现归母净利润2.2亿元，对应单方净利润为0.15元，盈利能力好于市场预期。随着舟山二期投产，公司接收站产能从300万吨提升至800万吨，预计21年直销气量可达35亿方。同时根据《关于“十四五”期间能源资源勘探开发利用进口税收政策的通知》及我们测算，当采购成本达到8美金/mmbtu时，公司可获得0.08元/方的税收返还，保障气源贸易盈利。

    碳达峰背景下，城燃业务强势增长。根据我们测算1H21城燃业务（新奥能源并表）核心利润约11.6亿-13.1亿元，核心利润同比+14%至+29%，对比新奥能源指引全年15%核心净利润增长，1H21业绩超预期概率较大。城燃业务强势增长主要受以下因素推动：1）低基数叠加工商业用气量增长，1H21销气量增速同比高增；2）各省碳达峰规划下，公司综合能源业务聚焦工业用户，1H21实现业绩与订单高增长。

    1H21煤价+甲醇价格回暖，推升能源生产业务盈利如期改善。1）虽矸石含量较多影响煤炭整体产量，但1Q21/2Q21鄂尔多斯Q5500动力煤价格同比+39.5%、+118.1%，煤炭生产盈利性预计同比大幅改善。2）1Q21/2Q21甲醇价格同比+16.8%、+57.0%，甲醇价格攀升，公司煤制甲醇产线1H21预计如期减亏。