食品饮料行业：可选势头强劲至中报 H2必选数据有望回暖

    行情回顾：食品饮料整体上涨

    本周SW 食品饮料上涨0.30%，沪深300 上涨2.70%，板块整体上涨。分子行业看，本周乳品行业下跌0.86%，食品综合行业上涨0.35%，白酒行业上涨0.37%，啤酒行业上涨0.86%，肉制品行业上涨1.76%，调味发酵品行业上涨2.18%。

    本周观点：可选势头强劲至中报，H2 必选数据有望回暖白酒：高端白酒板块基本面依然景气，我们判断终端需求仍乐观，高端白酒行业基本面保持良好。从估值来看，板块长期将以茅台40X 估值中枢为锚。长期高端白酒最看好泸州老窖业绩弹性。次高端白酒板块处于调整状态，基本面仍然向好，我们判断H2 次高端会呈现接力式发展。因中产阶级扩容，次高端价位带的提升打开空间等因素，次高端名优酒企在产品、渠道、营销及品牌上不断加大发力，量价齐升成为大概率趋势。

    啤酒行业：啤酒二季度销量或承压，但结构整体表现亮眼，H2 关注旺季和提价催化。二季报来看，收入利润在高基数背景下或承压，但仍能关注价格提升带来的利润弹性释放。下半年行业景气度有望持续提升，一是旺季叠加赛事的催化仍在，二是上半年整体高端化有望加速，三是今年行业提价预期。

    持续推荐“一大一小”组合，即全国化酒企青岛啤酒和区域性酒企珠江啤酒，长期关注华润啤酒，关注燕京啤酒边际改善机会。

    乳制品方面：我们认为乳制品行业格局稳定，双寡头规模优势明显。伊利将依托自身的品牌知名度、渠道广度、资金实力利用规模优势布局高附加值业务。奶粉业务毛利率相对较高。超巴奶保质期更长扩大了运输及销售半径。

    我们认为区域乳企短期内仍将牢牢把握低温奶市场，看好新乳业收购的扩张模式以及精细化管理能力。

    餐饮产业链（五环）：调味品行业短期基本面或承压，中报后或迎长期布局机会。调味品行业在B 端未完全恢复，C 端受疫情消费透支以及社区团购等影响，短期因中报业绩或承压，但长期来看，当前位置有望中长期布局。

    一方面，关注行业下半年提价预期。另一方面细分赛道景气度仍存，行业beta 较强，关注龙头竞争力边际变化。

    自下而上：软饮料行业基数效应强，建议关注企业基本面边际变化。较20年今年来看表观增速有望实现高增长。中报窗口期，软饮料板块均有望实现快速增长，建议积极关注。展望全年，软饮料行业在低基数背景下，景气度有望持续改善，软饮料下半年或迎行业机会。露露、养元等均有望在内部机制变革和新品放量逻辑下，提振估值。建议重点关注承德露露边际反转机会。

    当前重点推荐：洋河股份，舍得酒业，口子窖，今世缘，五粮液，贵州茅台，泸州老窖，青岛啤酒，珠江啤酒，伊利股份，中国飞鹤，澳优，东鹏饮料，承德露露

    长期核心推荐：华润啤酒，新乳业，天味食品，安井食品，安琪酵母，立高食品，海天味业，农夫山泉，百润股份

    数据跟踪：

    白酒：高端白酒基本面仍然景气，茅台批价略微下跌，五粮液批价小幅回落，国窖批价持平

    啤酒：产量下降，进口大麦价格继续上涨，玻璃价格有所上涨，瓦楞纸价格略有上涨

    乳制品：生鲜乳均价维持不变，全脂奶粉价格下跌、脱脂奶粉价格同样有所下跌，豆粕价格下跌、玉米进口价继续上涨

    卤制品：毛鸭价格持平

    风险提示： 疫情导致的消费场景受限、终端动销不达预期，高端化进程受阻，食品安全问题，等等。