计算机行业:商誉的背后,反而是机会?

    本期投资提示:

    首先,金融税务IT、安全安防IT 的机会代表着:景气/业绩向上,但认可度/估值较低,因此机会大。一大原因是历史回归其宏观弱相关(假设经济增长未来很长时间不会给我们惊喜),另一大原因是认可度较低、估值较低。

    其次,说不定全行业领军都一样,只是综合考虑长期、短期基本面和当前对价。例如汽车IT、医疗IT 等。

    再次,商誉问题成为短期焦点。欧美领军依然很多商誉却经常发展无忧,背后本质是管理问题,不是商誉数字问题。

    (1)海外看,IT 巨头的优势在于持续创新与工艺创新,大企业决策的相对缓慢容易错失突破性创新。

    (2)同业并购加速突破性创新成长,1+1>2效应不断显现。

    (3)例如海外金融IT 巨头FIS,内生+并购成就十年十倍。

    (4)国内看,证监会不断鼓励科创企业并购重组上市背后体现的便是资本服务于实体创新。

    (5)商誉看,海外巨头同样拥有高企的商誉,借助外部环境降速,2019年开始上市公司管理重建才是核心。

    最后,既然“商誉”启发投资者注意到经营实质,即管理问题。市场最终都会从"重表面“走向“重经营实质",创造新机会。这15年,计算机行业的研究水平也在缓慢的螺旋的提高。

    目前预判2019管理优秀或改善的标的已经至少包括 :新大陆、恒生电子、海康威视、同有科技、新国都、深信服、纳思达、用友网络等。