医疗耗材行业周报：政策面迎来利好 关注高值耗材优势领域

核心要点：

医疗耗材板块出现回调，上周下跌3.93%

上周，医药生物报收7608.26 点，下跌3.92%，涨幅排名位列申万一级行业第18 位，跑输沪深300 指数0.63 个百分点；医疗服务报收5264.16 点，下跌5.51%；中药II 报收6874.19 点，下跌3.99%；化学制药报收10509.56点，下跌4.08%；生物制品报收6392.66 点，下跌3.39%；医药商业报收5307.07 点，下跌1.52%；医疗器械报收6502.63 点，下跌3.37%。医疗耗材报收5428.61 点，下跌3.93%。医疗耗材板块出现回调。

医疗耗材板块PE（ttm）34.82X，PB（lf）2.46X

当前医疗耗材板块PE 为34.82X，相较上周环比下降1.06 个百分点，近一年PE 最大值为56.19X，最小值为22.71X；当前PB 为2.46X，近一年PB最大值为2.92X，最小值为1.42X，估值仍处在历史低位。

行业动态及上市公司重要公告

（1）医保预付制度建立，缓解医疗机构垫资压力：11 月11 日，国家医保局办公室、财政部办公厅发布《关于做好医保基金预付工作的通知》，提出建立基本医疗保险基金预付金制度，帮助定点医疗机构缓解医疗费用垫支压力、提高医疗服务能力、增强参保人员就医获得感设置的周转资金，用于药品和医用耗材采购等医疗费用周转支出。（来源：国家医保局）（2）北京市出台医疗器械产业支持政策：近日，北京市经济和信息化局等5 部门发布了《北京市医疗器械产业提质升级行动计划（2024-2026 年）》，对高端医疗设备、高端医用耗材、高效体外诊断、人工智能医疗器械四大领域重点支持。（来源：北京市人民政府）

投资建议

近期医疗耗材板块整体走势主要与大盘跟涨跟跌，上周出现回调，近期整体震荡幅度较大，关注行情波动风险。但从基本面情况看，近期医疗耗材行业业绩稳健，政策面整体向好。

政策面，近期全国各地陆续推动改善医疗机构结算方案，国家发文建立预付金制度，有利于医疗产业链资金运转。医疗机构采购药品耗材的回款周期过长是医疗行业长期面对的难题，2023 年我国医疗机构应收账款平均回款周期达到五个月，给药械企业经营带来沉重负担。在预付金模式下，医院的财务负担减轻，在资源的分配上将更加灵活主动，有利于科学规划医疗资源，提高服务效率，也可以及时采购高质量的药品和医疗耗材，及时结算医药企业、试剂耗材厂商款项。此外，目前已有多地开始推进医保基金与企业直接结算的模式，部分地区结算周期已由数月缩短到了一个月左右，对于耗材企业，回款周期的大幅缩短极大缓解了营运资金占用的问题，提高资金使用效率，利好企业经营运转。

从业绩面情况看，2024 年前三季度，医疗耗材领域业绩整体表现仍然较好：

介入耗材、电生理耗材领域上市公司业绩仍然相对稳健，大部分上市公司维持高业绩增速，建议关注细分领域内绩优股的长期表现；

骨科耗材领域，前期集采降价对上市公司盈利能力造成较大打击，目前骨科耗材产品类别基本全面经历集采，接续采购降价幅度温和，行业有望缓慢走出集采影响，2024 年三季度细分领域整体业绩边际向好，关注头部个股的底部布局机会；

低值耗材疫情期间的大量出口带来的高库存影响逐步消退，2024 年业绩整体实现了边际改善，关注上半年订单回升、实现业绩修复的低值耗材个股。

长期来看，耗材行业把握高刚需加高创新的发展主线，具备高临床价值的创新产品仍然是耗材企业基本面长期向好的基石。在医疗机构诊疗全面恢复、院内需求复苏的大背景下，看好医疗耗材细分领域的长期发展。此外，关注第五批高值耗材集采的推进情况。

维持医疗耗材行业的“增持”评级。建议关注：（1）产品线丰富、创新程度高的介入、电生理等高值耗材头部企业；（2）业绩边际改善的骨科耗材企业。

风险提示

（1）政策变动不确定性；（2）板块行情异常波动风险；（3）上市公司业绩不及预期风险。

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转自湘财证券股份有限公司 研究员：聂孟依