建材行业周专题2023W13：百强地产销售强势 玻璃库存持续去化

关注：3月百强地产销售强势复苏

3月百强地产销售强势复苏。TOP100房企3月单月销售额同比增长29%，一季度累计销售额同比转正，增长2%。以销售面积口径计，TOP100房企3月单月销售面积同比增长18%，参考前两月，1月单月同比下滑36%，2月单月同比下滑 2%，1-3月呈现逐月复苏态势，1季度销售面积累计同比降幅缩窄至-7%。与百强地产销售数据相印证的是，30 大中城市 3 月成交面积同比+44%，1季度成交面积同比+6%，相较去年下半年大幅好转。本周处于1季度末，高频数据亦大幅冲量，30 大中城市一周滚动成交面积同比+54%，升幅环比走扩（上周+42%）；12城二手房一周滚动成交面积阳历同比+123%，升幅仍维持较高水平（上周+131%）。地产销售改善是地产整体复苏的前置指标，看好销售持续改善下对地产链的积极影响，在地产企业资金好转与信心恢复下，数据改善有望逐步传导至施工、竣工、拿地、开工，进而拉动建材需求。剔除疫情脉冲影响，政策有效性已显现。为了剔除12月疫情对1季度带来的脉冲式回补的影响，我们采用TOP100房企去年12月至今年3月累计销售面积去计算同比，数值为-18%，相较去年下半年整体约40%的下滑已经大幅收窄，以30大中城市与12城二手房同样数据（去年12月至今年3月）为对比，同比分别为-4%、+43%，亦呈现较好态势。以上表明地产销售在去年下半年或已至刚需区间，11 月以来的政策有效性已经迅速体现，去年 10、11、12 月单月同比分别为-45%、-34%、-35%，若剔除疫情影响12月实际同比或更好，逐月改善显著。

基本面：水泥需求阶段走弱，玻璃库存持续去化

水泥：本周全国水泥市场平均价格环比继续保持平稳，价格回落地区主要有辽宁西部、山东南部、湖南和贵州，幅度10-30元/吨；价格上涨区域为四川、湖北和江西等局部地区，幅度20- 50元/吨。三月底，国内水泥市场需求继续弱势运行，长三角地区雨水天气减少，企业出货量恢复到 7-8 成；珠三角及周边地区受持续强降雨天气影响，出货量下滑到5成左右；西北、西南和华北地区环比基本保持稳定。价格方面，整体保持平稳，局部地区延续前期震荡调整走势。尽管处于传统需求旺季，但供求压力仍较大，为稳定价格和盈利，部分地区发布错峰生产计划。

玻璃：本周浮法玻璃市场交投维持尚可，价格稳中有涨，部分区域厂家库存降至较低位。目前主产区沙河及湖北区域厂家库存已达低位，其他区域厂家库存亦无压力，预计短期价格易涨难跌，部分价格或仍有小涨。本周在产产能日熔量较上周减少150吨，周内产线新点火1条，冷修2条。重点监测省份生产企业库存总量为5476万重量箱，环比下降389万重量箱，降幅6.63%。本周重点监测省份产量1232.61万重量箱，消费量1615.17万重量箱，产销率131.04%。

观点：重视地产销售持续回暖下的配置机会

近期地产链调整幅度较大，板块回调原因在于预期走弱（担心阶段性无新增政策、脉冲式地产销售数据的持续性），但预期下行后，基本面恢复只要持续甚至加快，预期也随时可能波动向上。我们认为当前悲观预期或得到较为充分释放，当前应当重视基本面持续回升下的配置机会。继续看好先疫后复苏、后地产销售改善带来的总量改善，建议积极配置家装建材，继续推荐三棵树、伟星新材、东方雨虹、坚朗五金、北新建材、箭牌家居等一线标的，以及蒙娜丽莎、科顺股份、东鹏控股、中国联塑、志特新材、兔宝宝等较大弹性的二线标的；以及受益于竣工修复与冷修供给收缩的玻璃，有望兑现价格弹性；此外水泥同样具备修复空间，继续推荐。

风险提示

1、地产需求修复低于预期；

2、原材料价格大幅上涨。

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转自长江证券股份有限公司 研究员：范超/张佩/李金宝/李浩/董超