道通科技：汽车诊断全球龙头 智能网联时代迎来良机

    汽车诊断全球龙头，首次覆盖给予“买入”评级道通科技作为全球布局的汽车诊断领域龙头，形成“三大产品线+软件升级服务”的业务布局，智能网联时代迎来发展良机。（1）汽车诊断业务推出第三代产品，市占率有望持续提升；（2）TPMS 业务受政策驱动，需求有望持续增长；（3）在汽车智能化的趋势下，ADAS 系统渗透率持续提升；（4）公司云服务平台有望落地，将带动软件升级服务收入增长。

    汽车后市场：数千亿欧元市场，未来10 年仍有望稳定增长在汽车保有量增加和车龄增长的共同驱动下，汽车后市场规模将持续增长。根据麦肯锡数据，2017 年北美/欧洲/中国汽车后市场规模分别为2720/2420/910 亿欧元，预计2017-2030 年复合增速分别为1.66%/1.54%/7.50%。欧美汽车后市场较为成熟，保持稳健增长；中国市场在结构调整（独立厂商份额提升）和立法（TPMS强制安装等法规）的带动下，成长空间较大。公司作为汽车诊断全球龙头，产品持续推陈出新，未来成长值得高度期待。

    加大研发投入保持竞争优势，产品持续迭代验证竞争力公司汽车诊断业务具有较高技术门槛，核心数据具有知识产权壁垒，公司数据库85%来自自主研发，构筑较强竞争优势。公司IPO 募集资金，拟投入5.6 亿用于建设研发中心，0.94 亿用于打造智能云服务平台，有望持续夯实技术实力。在持续的研发投入下，公司产品线持续迭代， 2020Q2 推出第三代旗舰产品成为市场爆款，验证成长逻辑和竞争力。2020 年8 月，公司发布股权激励计划，100%和50%的解锁条件分别要求复合增速达50%和30%，有望为公司增长注入新活力。