汽车行业2025年4月投资策略：加征关税或重塑汽车产业链 关注上海车展和财报行情

月度产销：据乘联会初步统计，3 月狭义乘用车零售总市场规模约为185.0 万辆左右，同比+9.1%，环比+33.7%，其中新能源零售预计可达100 万，渗透率回升至54.1%；上险数据看，3 月(3.3-3.30)国内乘用车累计上牌168.01 万辆，同比+15.0%，新能源乘用车上牌88.78 万辆，同比+32.8%；批发数据看，2 月汽车产销210.3 和212.9 万辆，产销量环比-14.1%和-12.2%，同比+39.6%和34.4%；新能源汽车产销完成88.8万辆和89.2 万辆，同比+91.5%和87.1%，新能源渗透率41.9%。

本月行情：3 月CS 汽车板块上涨1.7%，其中CS 乘用车上涨2.95%，CS 商用车上涨3.45%，CS 汽车零部件上涨0.31%，CS 汽车销售与服务下跌0.27%，CS 摩托车及其它上涨2.62%，同期沪深300 指数下跌0.07%，上证综合指数上涨0.45%，CS 汽车板块跑赢沪深300 指数1.77pct，跑赢上证综合指数1.26pct；汽车板块自2023 年初至今上涨30.9%，沪深300 上涨13.3%，上证综合指数上涨12.13%，CS 汽车板块跑赢沪深300 指数17.61pct，跑赢上证综合指数18.77pct。

成本跟踪：截至2025 年3 月31 日，浮法平板玻璃、铝锭类、锌锭类价格分别同比去年同期-27.7%/+6.8%/+13.9% ， 分别环比上月同期-5.4%/+0.5%/+0.8%。

库存：2025 年3 月中国汽车经销商库存预警指数为54.6%，同比下降3.7个百分点，环比下降2.3 个百分点，库存预警指数位于荣枯线之上。

市场关注：1）关税情况：特朗普对汽车等行业加征关税，中国等国家积极应对；2）智驾进展：多家车企（理想、极氪等）发布迭代智驾方案；2）机器人：特斯拉Optimus 逐步进入试生产阶段；3）车型：上海车展（小米YU7、极氪9X、问界M8、小鹏G7 等有望亮相）；4）其他：关注财报季行情。

核心观点：中长期维度，关注自主崛起和电动智能趋势下增量零部件机遇。

一年期维度，看好强新品周期的华为汽车及车型元年的小米汽车产业链。

投资建议：地缘政治背景下汽车作为内需消费品，刺激政策有望加码，看好乘用车和国产替代零部件，1）整车推荐：新品周期强劲的零跑汽车、小鹏汽车、吉利汽车、宇通客车、赛力斯、长城汽车；2）智能化推荐：科博达、华阳集团、均胜电子、伯特利、保隆科技；3）机器人推荐：拓普集团、三花智控、双环传动；4）国产替代（全球化）推荐：星宇股份、福耀玻璃、继峰股份、新泉股份、速腾聚创、地平线机器人-W、松原安全等。

风险提示：地缘政治变化风险、经济复苏不及预期、销量不及预期风险。

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转自国信证券股份有限公司 研究员：唐旭霞/杨钐/唐英韬/孙树林/贾济恺