长安汽车：蓝鲸平台加持 自主品牌维持高景气度

    1 月8 日公司公布12 月销量，12 月公司长安系品牌销售150361 辆，同比增长35%，环比增长11.6%；长安福特12 月销售17909 辆，同比+0.6%；长安马自达12 月销量12598，同比9.2%.2019 年全年收官，公司共计销量175.99 万辆，同比下跌15.17%；长安马自达全年销量13.36 万辆，同比-19.66%；长安福特全年销量18.40 万辆，同比-51.3%.

    自主品牌维持高景气度。12 月公司长安系品牌销售150361 辆，同比增长35%。其中CS75 系列单月销售28620 辆，同比增长287.5%，根据公司产能布局我们判断CS75Plus 系列销量约20000-22000 辆；CS35 系列销售16389 辆，同比增长20.8%；CS55 系列销售11148 辆，同比增长32%；新款长安逸动销售10325 辆，同比增长97.9%。

    蓝鲸发动机性能优异，提升公司产品力。公司蓝鲸发动机2.0T 产品搭载在CS75Plus 上，蓝鲸NE 平台搭载在CS35 及新款逸动上。从动力参数来看，2.0T 及1.4T、1.5T 产品在同排量发动机中，峰值扭矩、最大功率、最大扭矩转速方面均处于行业领先方面。公司发布的蓝鲸NE 动力平台，是中国品牌首创的模块化技术平台，设计兼容1.0——1.8L 排量，通用化率高达98%。后续有望继续推出更多产品，将显著增强公司自主品牌汽车产品力。

    马自达、福特同比双双转正。长安福特12 月销售17909 辆，同比+0.6%，环比改善24pct，自8 月份以来（8 月为-38.3%）降幅持续收窄，边际逐月改善；长安马自达销量12598 辆，同比9.2%，增速改善29pct，恢复正增长。8 月以来全新福克斯 Active、锐界 ST/ST-Line、金牛座等新车型集中上市，随着新车逐渐放量，预计将推动长安福特销量持续改善。此外12 月翼虎迭代产品锐击上市，以及首款国产化林肯车型上市，我们看好长期福特市占率修复。

    剥离亏损资产，显著增厚业绩。公司1 月2 日发布公告将所持有的长安PSA50%股权全部转让给前海锐致，转让完成后将不再持有长安PSA 股权。预计本次出售股权事项将在2020 年增加税前利润13.52 亿元。同时长安PSA2019 年前三季度长安PSA 实现净利润-22.3 亿元，亏损严重，预计剥离亏损资产后将显著改善上市公司业绩。