中药行业：各地中药利好政策陆续出台 中药投资逻辑不改

    核心要点:

    上周中药Ⅱ下跌0.17%,医药板块受UVL 清单等因素影响继续回调

    上周医药生物报收9419.72 点,下跌2.73%;中药Ⅱ报收7269.23 点,下跌0.17%;化学制药报收10669.73 点,下跌0.68%;生物制品报收10454.92 点,上涨2.17%;医药商业报收5799.88 点,上涨1.35%;医疗器械报收8436.04点,下跌2.76%;医疗服务报收8526.48 点,下跌11.1%。受药明生物被美国列入UVL 清单等影响,医药板块延续回调态势。各子板块中,生物制品和医药商业实现正收益,中药板块跌幅相对较小。

    从中药板块公司表现来看,表现居前的公司有:千金药业、以岭药业、羚锐制药、天士力、昆药集团;表现靠后的公司有:精华制药、太安堂、新天药业、桂林三金、陇神戎发。

    中药PE(ttm)环比下降0.05X,PB(lf)环比持平

    上周中药板块PE 为32.08X,近一年PE 最大值为39.7X,最小值为28.78 X;当前PB 为2.92X,近一年PB 最大值为3.56 X,最小值为2.57 X。中药板块PE 环比下降0.05X,PB 环比持平,目前估值略低于近一年以来中位水平。中药板块相对于沪深300 溢价率为140.08%。

    各地中药利好政策陆续出台,中药投资逻辑不改

    2019 年中共中央、国务院发布了《关于促进中医药传承创新发展的意见》,2021 年国务院办公厅发布《关于加快中医药特色发展的若干政策措施》,为配合国家政策,已有内蒙古、辽宁、山东、上海等多省市地区出台相应配套政策支持中药行业发展。近日江苏省无锡市委、市人民政府要求全面建成以无锡市中医医院为龙头、各级各类中医医疗机构和其他医疗机构中医院科室为骨干,基层医疗卫生机构为基础,融预防保健、疾病治疗和康复于一体的中医药服务体系。广西壮族自治区人民政府要求推动中医药壮瑶医药科技创新发展,构建广西中医药壮瑶医药科技创新平台,培育国家技术创新中心。重庆市武隆区人民政府提出到2025 年区域内乡镇卫生院、街道社区卫生服务中心100%建有中医馆、配有中医医师。云南省卫生健康委、省发展改革委等七部门联合印发《云南省关于进一步规范医疗行为促进合理医疗检查的若干措施》,明确要探索符合中医药特点的医保支付方式。可以看到,各地中药利好政策仍在持续出台,未来3 年将是政策不断落地阶段。

    中药板块近期虽有一定程度调整,但行业投资逻辑不改。2022 年中药行业最大的利好因素是政策支持。需求端,医药行业的刚需特性和医药消费升级等因素共同支撑着中药行业需求平稳增长。政策端,促进中药守正创新、发展配方颗粒、医保及支付政策的支持、中药饮片可以继续加成不超过25%等形成一系列利好政策,为中药行业带来政策红利和新增需求。“治未病” 的特有优势为中药行业带来发展机会。业绩端,中药行业走出低点,呈现边际改善趋势。估值端,中药行业经过估值修复后仍具有一定的估值优势。“政策+医药消费升级+业绩改善+估值优势”共同构建出中药行业的投资机会,建议关注政策鼓励领域和政策避风港领域。

    (1)关注现代化中药创新,关注研发实力强、布局大品类(市场大:心脑血管+增速快:儿科用药)的现代化中药创新标的;

    (2)关注品牌中药,配方、原材料优势共同构筑品牌中药护城河;

    (3)受益消费升级,关注产业链延伸、品牌优势强的标的。

    风险提示

    (1)行业政策趋严;

    (2)行业及上市公司业绩波动风险。

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