生猪养殖行业：如何看待养：殖企业7月份出栏数据？

    7月份养殖行业延续亏损局面，主要养殖企业或盈利分化明显。由于去年冬季北方疫情对于母猪产能造成一定程度的去化，7 月份开始部分养殖企业出栏量同比增速或开始趋于放缓，与此同时7 月份主要养殖企业出栏体重已经明显下滑，这也侧面验证大猪抛售接近尾声。我们认为，猪周期下行阶段，养殖成本是决定企业长期发展的生命线，目前猪价底部或已经在6 月确立，对于具有明显成本优势的牧原股份来讲，周期风险或已有所释放，低成本快速扩张逻辑值得积极期待，重点推荐牧原股份。

    7 月份出栏量同比增速趋于放缓

    7 月份主要养殖企业出栏量同比增速趋于放缓，去年冬季疫情对于行业产能的影响或开始体现。牧原股份7 月份商品猪出栏量为301.1 万头，同比增长65.8%，公司1-7 月份商品猪出栏量2044.7 万头，同比增长138%；正邦科技7 月份商品猪出栏量为175.1万头，同比增长92%，公司1-7 月份商品猪出栏量为874.8 万头，同比增长140.5%。

    我们认为，由于去年冬季北方疫情对于能繁母猪产能造成了一定程度的去化，7 月份开始部分养殖企业出栏量增速或开始趋于放缓。而温氏股份由于大部分产能处于南方，公司从去年三季度以来能繁母猪产能逐步恢复，因此后期生猪月度出栏量有望继续增加。

    出栏体重下滑明显，养殖行业继续亏损

    7 月份主要养殖企业或仍将大幅亏损，商品猪的出栏体重已经开始明显下滑。7 月份全国生猪均价在15.96 元/公斤左右，主要养殖企业的商品猪出栏价格基本维持在15 元/公斤左右。当前阶段养殖行业完全养殖成本或在18-20 元/公斤之间，我们判断7 月份主要养殖企业仍然面临亏损局面，其中牧原股份凭借成本优势仍然维持盈亏平衡。从出栏体重来看，主要养殖企业出栏体重明显下滑，7 月份牧原股份商品猪出栏体重预计在121 公斤左右，环比6 月降低6 公斤左右。温氏股份出栏体重在117.5 公斤左右，环比6 月降低5.2 公斤左右，正邦科技出栏体重在137.4 公斤左右，环比6 月降低6.2 公斤。

    猪价底部或已经确立，看好优质龙头企业长期发展我们认为，目前猪价底部或已经确立，优质龙头企业有望凭借成本优势穿越周期实现快速发展。截至8 月6 日，全国生猪均价为15.5 元/公斤，行业亏损时间达到3 个月左右，22 省市猪粮比价也跌至5.48，进入国家二级预警区间，后期国家收储等政策有望逐步落地。目前猪价底部大概率已经在6 月确立，对于具有明显成本优势的牧原股份来讲，周期风险或已有所释放，低成本快速扩张逻辑值得积极期待，重点推荐牧原股份。

    风险提示

    1. 猪价上涨不达预期；

    2. 非瘟疫情再次大面积爆发。