餐饮旅游行业：疫情不确定性重现 建议关注外延能力较强的消费标的

    核心观点

    板块两周表现：近两周（2021.07.19-2021.07.30）沪深 300 下跌 5.57%，创业板指上涨 0.22%，餐饮旅游（中信）指数下跌 13.01%，较沪深 300 的相对收益为-7.45%，在中信 29 个子行业中排名第 28 位。其中分子板块来看，景区板块近两周下跌 18.25%，旅行社板块近两周下跌 15.76%，酒店板块近两周下跌 19.98%，餐饮板块近两周下跌12.79%。

    个股周度跟踪：1）个股涨跌幅来看，近两周股价涨幅最大的 5 只个股为号百控股/人瑞人才/国旅联合/九华旅游/百胜中国-S；2）资金流向来看，近两周锦江酒店/宋城演艺/凯撒旅业/中国中免表现为北上资金流入，三湘印象/黄山旅游/众信旅游/中青旅/首旅酒店表现为北上资金流出。港股通方面，近两周九毛九表现为南下资金流入，海底捞/呷哺呷哺表现为南下资金流出。

    行业要闻：（1） 深圳启动实施“十大消费行动” ，探索建立大湾区国际免税城。（2）文旅部：上半年国内旅游总人次超 18 亿，比去年同期增 100.8%。（3）“非必要不出省不出市！”全国 29 省市发布紧急提醒。

    A 股餐饮旅游类上市公司重要公告：（1）海底捞：发布半年度业绩预告，公司预计 2021年上半年归属于上市公司股东的净利润为 0.8 亿元至 1 亿元，2020 年同期净亏损为 9.65亿元；2021 年上半年收入约为 200 亿元，同比增长约 104%。（2）九毛九：发布半年度业绩预告，公司截至 2021 年 6 月 30 日止六个月的股权持有人应占溢利不少于人民币 1.8 亿元，相比 2020 年同期的本公司股权持有人应占亏损人民币 0.86 亿元成功扭亏为盈。（3）丽江股份：发布半年度业绩预告，公司 21H1 实现营业收入 2.02 亿元/113.81%；营业利润 0.29 亿元/218.53%；利润总额 0.25 亿元/203.12%；实现归属于上市公司股东净利润 0.10 亿元/141.69%。（4）曲江文旅：发布半年度业绩预告，公司 21H1 实现归属于上市公司股东的净利润约-1700 万元/-85%，实现归属于上市公司股东扣除非经常性损益后的净利润约-2500 万元/- 82%。（5）九华旅游：发布半年度业绩预告，公司 21H1 期末营业收入 2.48 亿元/222.52%，期末归属于上市公司股东净利润 5.28 千万元/267.96%。

    本周建议组合：九毛九、中国中免

    投资建议与投资标的

    近两周来受市场风格轮动影响，消费赛道回调较大，我们预计板块调整将持续一段时间，消费股将继续承压。受南京新冠变种疫情扩散影响，多地开始加强防疫管控措施，截止7 月 30 日，全国共有 29 个省市提醒市民“非必要不出省、不离市”或“减少出省、出市”，有 5 成省市建议市民“暂缓出省旅游”或选择“周边游”，飞往张家界、常德、成都等旅游目的地的航班大量取消，暑期旅游旺季恐提前结束，对景区、酒店等行业公司三季报业绩可能造成较大打击。

    餐饮板块：建议关注九毛九。九毛九：发布中报业绩预告，2021 上半年归母净利润不少于 1.8 亿元，去年同期则亏损 8590 万元。公司实现扭亏为盈的主要原因是太二门店网络的扩张，截至 21 年 6 月底太二门店数达 286 家，较 20 年末净增 53 家，符合开店预期，有望实现全年 120 家新开门店目标。公司在疫情之中逆势开店，开拓新市场、新客群可减小疫情对业绩增长的影响，建议持续关注。

    免税板块：持续关注中国中免。受市场风格轮动影响，消费板块近期明显回调，我们坚信消费回流的大逻辑不改，而中免作为免税行业龙头，规模、采购、运营、营销等全方位能力领先，龙头价值有望持续彰显，建议持续关注：1）旅购小程序更名中免日上旅购，并限时开放免券下单，选购券加 60 元即可升级获得 93 折优惠，折扣力度加大，线上销售前景广阔。2）8 月 1 日起，《海南自由贸易港免税商品溯源管理暂行办法》实施，将对香化、酒水、手机 3 类免税商品加贴溯源码以监管代购行为，新政将使中免与竞争对手进一步拉开差距，帮助中免巩固 C 端散客市场，有利于中免抓牢 90%+的市占率。

    3）8 月 1 日海口出现一例本土新冠病例，海口已对确诊病例活动轨迹涉及的 4 个小区及菜市场釆取封闭管控措施，若海南疫情进一步扩大，中免料将放开线上销售予以对冲。

    我们认为社服板块的机会尚有待观察，需等待本轮疫情传播情况稳定及防疫政策明朗后再做决策，同时对疫情的恐慌性情绪也使社服板块优质标的落入更为合理甚至低估的估值区间，这部分标的值得重点关注。我们继续坚定推荐长期白马，看长龙头仍具备较强外延拓张成长逻辑，继续推荐免税龙头：中国中免(601888，增持)，建议关注持续扩张打造品牌矩阵的餐饮企业：九毛九(09922，未评级)。

    风险提示

    系统性风险、突发性因素、个股并购重组不达预期等