玻璃行业：产能新规落地供给约束强化

玻璃 2021-07-22 09:01

事件描述

近日，工信部发布修订后的《水泥玻璃行业产能置换实施办法》，自2021 年8 月1 日起施行，对此我们点评如下：

事件评论

实施办法的发布使得建筑浮法玻璃的供给约束预期得到进一步强化，短期继续看好浮法价格弹性和企业盈利持续上行；中期在供给约束之下，考虑竣工需求持续性，明年行业仍将处于高景气，周期景气的极致演绎与龙头成长的放量有望同时发生。继续重点推荐浮法龙头旗滨集团、南玻A、信义玻璃：

——汽车玻璃同样需要产能置换。汽车玻璃与建筑玻璃生产线的区分较为困难，存在转产的可能。去年征求意见稿中，关于汽车玻璃不需要产能置换的表述，在最新发布的实施办法中已经取消，意味着汽车玻璃转产建筑玻璃的风险已经解除；——150 t/d 工业用平板玻璃不会成为漏洞。实施办法中明确此类产能不需要产能置换，对于此类玻璃的界定可参考《产业结构调整指导目录（2019）》，其中明确为电子信息、高硼硅等工业用玻璃。对此工信部实际是在鼓励高端玻璃产业的发展。

——较2017 年版本，产能置换指标要求更严。实施办法中明确提出，2013 年以来连续停产两年及以上的平板玻璃生产线产能以及已经放开的光伏压延玻璃产能不能作为产能置换指标；此外用于进行产能置换的生产线，必须在建设项目投产前关停并完成拆除退出，2017 年版本为在一年内拆除，进而降低了产能重复的风险。

光伏压延玻璃无须产能置换指标，主要基于光伏行业将长期保持快速增长。短期随着下半年需求改善，目前底部价格有望回升，尤其是结构性紧张的2mm 宽幅玻璃或更加明显。继续推荐低估的光伏玻璃弹性标的洛阳玻璃，一方面量增弹性明显，另一方面产品差异化优势保证相对稳定盈利，且随着新线投产成本具备下降空间：

——光伏玻璃新建虽不用置换指标，但提出建立产能风险预警机制，或为降低产能过剩风险提前做准备；并由省级工业和信息化主管部门委托全国性行业组织或中介机构召开听证会，且要求承诺不生产建筑玻璃。后续工信部或有具体文件发布。

风险提示

1. 地产销售投资等大幅下滑；

2. 玻璃行业新建产能冲击增多。