机械行业：出口火爆 机械行业明显获益

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    近期，出口情况较为火爆，国内港口集装箱的吞吐量激增，集运价格飙升，集装箱供不应求，在此背景下，我们对于国内机械公司出口情况进行分析。

    点评

    航运方面，集装箱行业显著获益。

    集装箱与出口运输需求成明显正向关系，相关集装箱需求明显爆发，国内出口产值不断转暖，一季度负增长较为明显，二季度保持持平状态，三季度7、8、9 月分别同比增长7.2%、9.5%、9.9%，10 月份同比增长11.4%,可以看到国内出口复苏明显，同时叠加海外疫情影响，海外集装箱回流较少，需求进一步加强。集装箱行业基本为三大家占据，包括中集、中远、新华昌，3 家占据80%以上份额（中集占据45%市场份额，行业第一），行业格局稳定，出清明显，由于供需失衡，导致集装箱价格涨幅明显，最新报价已经达到2500 美元，同比年初上涨30%以上，同时需求量不断增加，我们预计中集集团（集装箱行业龙头）将在未来几个季度显现出较强得盈利性。

    手动工具、3C、吸尘器等相关设备等公司出口比例较高，受益于出口复苏。

    我们对于过去3 年出口比例较高得机械公司进行统计，可以发现手工具（巨星科技2019 年出口收入占比93.8%）、3C 相关设备（博杰股份、赛腾股份、科瑞技术出口收入占比50%-70%）、缝纫机械（杰克股份出口收入占比55%）、吸尘器（科沃斯出口收入占比47%，石头科技预计出口比例也较高）、油服等相关行业公司出口比重较高，我们选取相关行业以及公司进行分析，其中直接相关（直接出口）行业包括手工具、吸尘器、农机等，间接相关（下游行业受到出口影响）包括3C 自动化、工业缝纫机、工业机器人、注塑机等。

    1、手动工具方面，从近几个月，手动工具9 月份出口金额达到77.6 亿元，同比增长19%，行业从6 月份以来行业增速转正，6-9 月份同比增长3%、1%、13%、18%，1-9 月份手动工具出口金额同比增长17.8%。巨星科技为全球手工具龙头企业，针对疫情期间欧美地区人们出行次数减少、电商渠道增长的特点，公司加大跨境电商业务的投入力度，依托公司在北美地区完善的仓储物流体系，将更多的自有品牌产品推向线上，跨境电商业务继续保持快速增长。

    2、3C 自动化方面，三家公司出口较多主要是由于大客户占比较大，伴随着今年苹果手机换代、平板电脑（笔记本）受益于疫情销售良好，博杰、科瑞、赛腾等今年3C 方面业务均有良好表现，从未来来看，伴随着全球经济复苏以及可穿戴等产品放量，预计明年3C 相关业务情况仍然良好。

    3、缝纫机方面，中国等东南亚区域为全球服装产能集聚地，今年下半年开始由于国内疫情率先得到有效控制，印度、越南等国家服装订单向国内回流明显。统计数据显示，服装行业出口金额增速从8 月份开始转正，8-10 月分别同比增长3.2%、3.2%、3.7%；同时国内经济也在复苏中，双重因素共同推动国内服装产业复苏。

    杰克股份为全球缝制机械龙头，国内市场市占率更高，服装订单的回流将给公司带来更好的收入表现。

    4、吸尘器方面，包括和吸尘器相关的扫地机器人，在三季度均表现良好，1-9 月份吸尘器出口金额同比增长17.8%,相较于上半年情况持续改善（1-6 月份基本同比持平），在疫情引导的消费习惯下，仍然看好后续国外需求得释放。

    5、从近几月得情况来看，我们也可以看到塑料制品、家具、家电、汽车零部件、木制家具、3C 产品等行业出口迅速回暖，其中1-10 月份增速为：塑料制品+15.7%、家具+5.8%、家电+16.7%、笔记本电脑+16.8%（1-9 月份），我们预计相关的制造业投资将受益于此，包括工业机器人、注塑机等等。

    6、油服设备方面，受到今年疫情影响，全球油气装备行业低迷，海外需求下滑较大，同时全球产能往中国转移，部分企业订单仍有一定增长，显示国内产业链供应链优势。我们看好后疫情时代油气装备复苏，具有技术优势的企业如杰瑞股份、迪威尔等有望获更大发展空间。

    7、农业机械方面，9 月农机出口交货值同比增长18.01%，一些企业出口订单排到了半年之后，拖拉机、圆盘耙、插秧机等产品出口形势乐观。拖拉机龙头企业1-9 月份累计出口1700 多台，同比增长13%，其中9 月同比增长80%。国内农机企业抓住时间窗口加大海外市场布局，出口销售有望持续超预期。

    中美关税影响情况。

    近期，部分产品得关税豁免再次被延长，我们对于中美关税对于机械公司影响进行分析：2018 年年底美国对于吸尘器产品加征25%关税，在今年4 月部分公司（iRobot、科沃斯等）获得了吸尘器关税豁免，目前已经延长至今年年底年底，吸尘器关税豁免将有利于科沃斯、石头科技美国出口收入，预计将对于利润率回升有所帮助。从服装行业来看，2018 年开始对于服装行业加征10%关税，2019 年将关税上调至25%，去年年底中美达成初步协议，对于服装出口减免有所减免（部分加征15%关税调整7.5%），这将利于我国服装对美出口，进一步加速国内服装产业复苏，工业缝纫机龙头杰克股份将获益。从工程机械行业来看，2018 年开始对工程机械行业加征10%关税，2019 年关税上调至25%，部分企业19 年下半年关税达成豁免，豁免期为一年，今年重新征收25%的关税，随着中美贸易谈判深入，我们认为关税下行概率大，浙江鼎力、恒立液压有望受益。

    投资建议：建议重点关注中集集团、巨星科技、科瑞技术、杰克股份、科沃斯、石头科技、埃斯顿、拓斯达、埃夫特、绿的谐波、伊之密、浙江鼎力、恒立液压等。

    风险提示：海外经济增长不及预期、人民币升值、美国消费刺激政策趋缓等。