“冷冬”来了！煤价要涨了吗？

    受冷空气影响，11月22日—23日，我国中东部地区迎来新一轮雨雪降温天气过程，将有18个省会级城市集体创下今年下半年最高气温新低。各地启动恶劣天气应急预案，全力应对。

    随着北方地区陆续进入供暖季，煤炭、天然气冬季保供也进入了关键时期。随着国民经济发展的持续复苏，制造业总体持续回暖，叠加气象部门对今年冷冬的预判，我国煤炭市场需求逐步增加，一些业内人士预计，今年冬季煤炭市场整体供应或将趋紧。目前，有关部门及煤炭上下游企业已开足马力，全力确保冬季煤炭供应充足。

    今年冬天的“拉尼娜”现象可能引发的大范围极端低温天气，叠加海外因疫情影响对我国部分行业外贸需求增加，拉动我国制造业生产上升走势，也会加大用电需求。“而随着水电进入枯水期，挤出效应减弱，火电压力明显加大。今冬动力煤旺季需求或超预期。”

    值得注意的是，近期我国煤炭进口量环比快速下降。根据美国相关报道，近段时间，有一批从澳洲出口到中国的煤炭船，由于清关程序等复杂情况，目前在中国京唐港一带停留。粗略估计有5000吨澳煤。

    国家统计局数据显示，9月份规模以上煤炭企业原煤产量达3.3亿吨，同比下降0.9%，日均产量环比增长5.0%；1—9月累计产量27.9亿吨，同比下降0.1%。10月以来，煤炭主产地采取多种措施有序释放先进产能，煤矿生产情况有所好转，煤炭产量环比继续增长。

    但据海关总署最新数据，10月全国煤炭进口量1372.6万吨，较去年同期的2568.5万吨减少1195.9万吨，下降46.56%；较9月份的1867.6万吨减少495万吨，环比下降26.5%，煤炭进口规模连续三个月快速下降。1—10月全国累计进口煤炭25315.5万吨，累计降幅8.3%，降幅较1—9月的4.4%有所扩大。

    若按照2017年煤炭总进口量2.7亿吨来执行“平控”政策，今年最后两个月进口煤配额不足2000万吨，所剩无几。

    据中国煤炭工业协会最新统计数据，10月末，煤炭企业存煤6100万吨，环比下降4.3%。全国主要港口合计存煤5775万吨，环比减少637万吨、下降9.9%；其中北方港口存煤2776万吨，环比减少242万吨、下降8%；南方港口存煤2999万吨，环比减少395万吨、下降11.6%。

    国内动力煤期货价格方面，上周动力煤期货价格跌幅较大。分析人士认为，一方面，北方冬季已至，动力煤储量充沛。另一方面，主要还是受疫情反复影响，需求有所降低，港口煤价逼近今年高位。

    四季度，“拉尼娜”状态下中东部气温较往年同期偏低的概率较大，加上水电出力挤压火电的高峰期已基本结束，预计全年火电耗煤同比增长0.1%。“不过，从8月下旬起，取暖季动力煤补库行情就被贸易商提前点燃，沿海终端电厂陆续跟进。9月以来，CCI5500大卡动力煤月均价涨幅已达每吨57.4元，10月以来动力煤中下游库存累增1036.6万吨，冬季缺口行情已被阶段性透支。”

    四季度煤炭价格走势将如何演变？中国煤炭工业协会认为，从宏观经济发展趋势来看，10月份，我国各项政策措施持续发力，中国采购经理指数持续处于扩张区间，国民经济延续稳定复苏态势。从煤炭需求情况来看，一是电煤需求较快增长。北方地区已陆续进入取暖期，预计今年冬季取暖煤需求将比较旺盛，电厂煤耗有望较快增长，电煤需求将逐步增加。此外，我国宏观经济运行持续恢复，各行业生产经营形势将继续好转，后期电量有望保持增长，这也将支撑电煤需求增长，不过电厂存煤水平较高将制约电煤需求增长幅度。二是钢铁、建材行业耗煤将保持增长。四季度，我国将继续实施稳增长、扩内需战略，基建市场有望保持较快增长，制造业也将持续回暖，随着市场需求逐步回升，后期钢铁、水泥产量有望维持在较高水平，预计钢铁、建材行业耗媒量将保持增长。三是非化石能源发电对煤电替代作用将有所减弱。10月份，我国光伏、风电、水电发电量同比均保持较快增长。非化石能源发电增速均超过火电发电增速。后期随着气温下降，水电、光伏发电出力将会减少，预计非化石能源发电对煤电的替代作用将有所减弱，将有利于电煤需求增长。

    从煤炭供应来看，一是为确保冬季煤炭稳定供应，有关部门和产煤省区将继续推进煤矿增产保供事宜，有序释放煤炭先进产能，提高煤炭供应保障能力，尤其是内蒙古煤炭先进产能释放效果已经初步显现，预计煤炭生产将维持在较高水平，煤炭供应总体充足。二是为遏制煤矿事故多发势头，安监部门将深化煤矿专项整治行动，在年底前开展安全大检查，严厉打击煤矿生产违法违规行为，预计部门中小煤矿和违法违规煤矿生产将受到制约。三是在国内煤炭供需总体相对平衡的局面下，预计后期煤炭进口量将会下降，煤炭进口对国内市场的影响将有所减弱。

    综上，中国煤炭工业协会预计四季度煤炭市场供应将保持总体充足，冬季取暖煤需求增加以及稳增长措施落地显效将使煤炭需求保持增长，煤炭市场供需总体讲维持相对平衡局面，煤炭价格将以稳为主、小幅波动，但不排除局部区域、个别时段出现供应偏紧的情况。

    开源证券分析师张绪成认为，基于当前动力煤供需情况，可对煤价形成较强支撑，四季度价格中枢甚至有望高于去年，业绩增速从中受到利好。例如，去年同期，5500大卡动力煤北港平仓价为558元/吨，今年大概率超过600元/吨。

    目前全国重点电厂煤炭库存刷新近年来高点，煤炭库存可用天数处于中高位，叠加大型煤炭企业月度长协价有下调动向，下游企业对高煤价接受程度较低，整体采购压力并不大，即便后期需求旺季到来，高库存也势必削弱需求端的提振作用。此外，11月中旬以来，京津冀及周边地区空气质量恶化，生态环境部已经向多省份印送预警提示信息，要求根据当地应急预案，及时采取相应减排措施。截至目前，京津冀及周边地区共有47个城市启动橙色预警，部分省份工业生产已经受到影响，用煤需求将受到抑制。动力煤期价仍处于上行通道，强势并未改变，但继续上行风险加大。