新能源电力行业周报：光伏硅片、电池片供需偏紧 风电新增装机规模维持高位

投资要点：

市场表现：

本周（03/17-03/21）申万光伏设备板块下跌1.00%，跑赢沪深300指数1.29个百分点，申万风电设备板块上涨6.03%，跑赢沪深300指数8.32个百分点。本周光伏板块涨幅前三个股为帝科股份、固德威、ST中利，跌幅前三个股为同享科技、海优新材、海泰新能。

本周风电板块涨幅前三个股为天能重工、吉鑫科技、通裕重工，跌幅前三个股为振江股份、湘电股份、禾望电气。

光伏板块

硅片、电池片供需偏紧，“千家万户沐光行动”有望提振后续需求1）硅料：价格维稳。本周N型多晶硅有成交的企业数量为7家。根据企业反馈，本月成交量处于较低水平，下游企业原料库存依旧维持高位，仅进行刚需采购。截至目前，我国所有在产多晶硅企业基本处于降负荷运行状态，预计4月整体需求有所上升，维持小幅去库态势。2）硅片：价格维稳。抢装导致目前需求旺盛局面，拉晶、切片厂现有供应难以满足下游电池厂商需求。从生产情况来看，本周硅片企业在响应行业自律要求的前提下，各产线能开尽开。近期电池库存偏低，行情刺激下电池3、4月份排产有望突破60GW，但现有硅片在产产能远小于电池排产，叠加硅片剩余有效产能释放需要20余天。因此，后续两个月，特别是4月上旬，硅片价格预计保持上涨趋势。3）电池片：价格上升。Topcon电池3月排产环比提升36.04%，其中Topcon210R电池3月环比提升89.18%。由于电池出货紧张，目前库存持续下滑，210RN电池库存处于低点。但随着后续政策抢装节点结束，考虑到厂家运输与交货周期，电池片整体价格或将在四月中旬后伴随国内需求退坡而松动，但具体价格走势仍须考虑各尺寸供需情况。4）组件：价格上升。3月排产环比上升35%，订单交付较增多。分布式抢装订单较多，短期内且各组件厂家多反馈后库存维持去库态势，近期多在积极接单。同时，集中项目近期交付体量较少，价格处横盘状态。

建议关注：福莱特：公司作为光伏玻璃龙头，受益于规模优势及大窑炉、石英砂自供、海外产能布局等因素，具有明显成本优势。同时公司在资金层面现金流明显改善，在手现金充裕，预计在行业产能出清过程中龙头优势不断凸显。

风电板块

新增风电装机规模维持高位，关注风电板块业绩释放本周（截至3月21日），陆上风电机组招标约977.5MW，开标约1317.5MW，含塔筒平均中标单价约2154.45元/kW。从风电行业相关企业近期发布的业绩预告来看，核心零部件企业2024年业绩均出现不同程度的下跌，我们认为主要原因是此前风电项目风电机组中标价格处于低位，产业链压力传导导致整机、零部件厂商利润空间受到压缩。2024年10月至今，陆风项目裸机价格从1200元/kW逐步回暖至1600元/kW并上探至1800元/kW左右，呈现明显的企稳回升态势；2025年初，多家整机厂商协同抵制低价竞争；上游大宗商品价格震荡回升，为零部件厂商提供一定的议价基础；2025年为“十四五”最后一年，陆风招、开标项目不断，待建规模持续增加。根据国家能源局本周公布的数据，2025年1~2月全国新增风电装机容量9.28GW，同比下滑6.17%。每年的一季度为风电行业传统的淡季，从近期轴承、叶片等核心零部件厂商的排产情况来看，下游客户提货需求旺盛，市场需求呈现持续  增长状态，在“量增、价涨”的背景下，我们认为行业有望淡季不淡，建议关注整机厂商盈利空间的修复，及核心零部件厂商业绩的弹性释放。

海风方面，本周广东省部分项目启动风电机组招标，涉及规模约800MW，部分项目公示海缆及敷设工程中标候选人；江苏省海风项目启动可行性研究和前期相关专题咨询技术服务招标，涉及规模约1750MW；福建省海风项目公示前期咨询技术服务招标中标候选人；海南省海风项目公示临时送出线路工程EPC中标候选人。总体来看，2025年第一季度，南部地区如江苏省、广东省、海南省等多地海风项目密集启动建设，北方地区辽宁省、山东省等多地海风项目建设进程持续推进，国内海风或将维持高景气发展，并有望由近海海风向深远海海风推进。海外海风发展势头强劲，国内海工产品在具备海外项目成功交付经验的基础上，出口机遇或将持续走强。国内外海风需求共振背景下，海风板块整体有望迎来密集催化。

建议关注：大金重工：公司为海工设备龙头，欧洲反倾销税行业最低，海外业务维持稳定收益。近期启动德国项目交付，公司产品持续受到海外客户的认可，海外交付经验丰富，有望持续扩大全球市场份额，维持海工装备企业领先地位。东方电缆：公司为海缆领先企业，产品矩阵丰富，高端海缆技术行业领先，已中标国内外多个海风项目，交付经验丰富。

近期公告，新增中标多个海风项目，进一步凸显海缆企业领先地位。

风险提示：（1）全球需求端变动风险；（2）产业链原料价格波动风险；（3）风光装机不及预期风险。

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转自东海证券股份有限公司 研究员：周啸宇/王珏人/于卓楠