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教育行业K12教育培训:教培景气度有望延续 AI教育商业化进程加速

行业趋势:1)适龄人口仍处于高位,行业景气度有望维持。预计未来10年内K12 适龄人口(5-18 岁)仍保持高位,叠加毛入学率持续提升,K12在校生人数规模稳定;同时以新中产为代表的家庭对教育的重视程度高企,校外教育培训花费在家庭教育支出中保持高占比,2023 年学科类/非学科类培训参培率达13.5%/13.6%,行业景气度有望延续。2)政策环境向积极方向转变,良性监管态度日益清晰。“ 双减”政策发布以来,各项配套政策推动K12 教育行业高质量规范化发展,24 年2 月《校外培训管理条例(意见稿)》出台,良性监管态度进一步明晰,政策环境向积极方向转变。3)AI 引领教育变革,国内商业化进程有望加速。教育是较为容易实现AI 赋能且有望产生长远变革的重要场景,海外多款AI+教育爆品已跑通,随AI Agent 纪元的到来、叠加以DeepSeek 为代表的高性能、低成本、开源国产大模型的涌现,我们乐观看待国内具有强产品力+清晰商业模式优势的头部教育公司产品落地速度与商业化变现机会。


教培需求相对刚性,市场空间约五千亿。根据对适龄人口数量、参培率及客单价的假设,我们测算2023 年整体K12 教培行业规模约达5000+亿元:其中高中学科培训由于高考升学竞争压力仍较为严峻,需求相对刚性,市场规模保持稳定,预计当前市场规模达千亿元;素质教育则有望承接原K9 学科类需求 接力”,于双减后蓬勃发展,当前市场规模约4000 亿元,增长潜力较大。我们预计未来随着参培率及客单价持续提升,整体K12 教培市场规模有望持续增长。


竞争格局改善,看好龙头市占率提升。 双减”三年以来政策监管边界逐步明晰,中小机构与非合规机构大量出清,行业竞争格局优化,利好具备合规性的龙头高质量发展。目前行业格局仍相对分散,营收口径看2023年CR2 达10.4%,我们看好未来龙头公司凭借品牌、规模、教研等优势进一步提升市场份额。


龙头运营能力较双减前提升,门店盈利模型优化。收入端看,2023H2 起龙头网点、教师数量逐步恢复,客单价持续提升,量价齐升带动龙头营收有望超过双减前体量;成本端看,双减后竞争格局优化,龙头招生模式转向口碑转介绍及私域社群招生,获客成本显著降低,同时教师人效提升有望缩减人员成本,成本端持续改善;收入增长而成本改善,龙头爬坡期普遍缩短,门店盈利模型优化,我们预测单店利润率较双减前提升20pct 左右,持续看好龙头未来产能扩张节奏及利润率提升能力。


投资建议: “ 双减”后行业竞争格局优化,同时非学科等业转转型成效到到验证,K12 教培公司产能及盈利能力持续增长,我们看好合规经营且具备教研、师资和品牌力的龙头成长性,建议持续关注教培板块机会。重点推荐K12 龙头学大教育(A 股)及新东方(港股/美股),重点关注【A 股】豆神教育、昂立教育、盛通股份等;【港股】思考乐教育、卓越教育集团等;(美股);【美股】好未来、高途集团等。


风险提示:行业政策风险,行业竞争加剧,新业转开展不及预期,宏观经济波动,测算误差风险。


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转自国盛证券有限责任公司 研究员:顾晟/阮文佳

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2025-2031年中国K12教育行业市场全景调查及前景战略研判报告
2025-2031年中国K12教育行业市场全景调查及前景战略研判报告

《2025-2031年中国K12教育行业市场全景调查及前景战略研判报告》共七章,包含K12在线教育市场分析,K12教育行业领先企业分析,K12教育投资机会及前景分析等内容。

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