宠物食品行业深度报告十四：如何看待宠物食品品牌的产品力？

本篇报告从产品视角出发，复盘海外宠物食品龙头品牌产品迭代历史，将宠物食品企业的产品力总结为：1、强研发积淀下随时间积累的大量临床数据和精细化配方；2、消费者洞察赋能的产品创新迭代能力。回看国内，当前国产品牌凭借趋势洞察和高频推新，通过工艺创新与新品迭代抢占海外高端品牌份额，头部宠物食品公司紧抓烘焙、冻干、湿粮等风口赛道，持续进行产品迭代升级，市场份额有望持续提升，重点推荐乖宝宠物，中宠股份，建议关注佩蒂股份。

皇家：强研发积累的大量临床数据和精细化配方宠物食品品牌的市占率往往随着消费趋势的变迁而波动，但以皇家为代表的主打“配方”、“处方粮”概念的品牌却在全球范围内长期保持市占率的稳定向上。复盘皇家的发展历程我们认为原因主要有两方面：第一，品牌背后的集团公司具备强研发积淀，能够随时间积累出大量临床数据背书和高度精细化的配方。这一路线的头部品牌皇家在针对品种和功效的配方上做到了极致精细化。干粮产品根据不同宠物的品种特性、年龄、体型、易患病症积累了500 余种细分配方。第二，搭建宠物学术关系网络，与高校、兽医、医院深度绑定，产品背书具备强信服力，成长出新进入者难以模仿的壁垒。高度重视宠物医院渠道的开拓与发展，对宠物领域具有权威影响力的高校教授、医生进行产品输出，塑造自身专业的品牌形象。

伊纳宝：更精准的消费者洞察力推动产品迭代升级作为日本后发本土品牌，伊纳宝凭借对消费者需求的深刻把握与产品创新，营收增速远超日本宠物食品行业，2020 年伊纳宝旗下CIAO 市占率达到9.8%，超越皇家成为第一。随着人对宠物情感的加深，湿粮品类在猫经济爆发下成为日本宠物食品高端化风口。伊纳宝深耕湿粮品类多年，创始人将创新精神贯穿品牌发展。起步阶段创新性推出高端罐头CIAO Whitey，产品向人用罐头看齐，凭借高品质在市场站稳脚跟。2012 年洞察消费者互动型情感需求，首创“猫条”形式产品，推出大单品CIAO Churu。此后加速产品线的研发迭代，以大单品为核心带动其余品类的销量，一年举办两场新品发布会，每次发布10-20 款新产品，在开发的同时还会对旧产品进行更新，快速迭代的研发体系支撑公司产品矩阵不断丰富，也驱动着品牌的持续扩张。

国产品牌：产品创新迭代能力全面提升，引领品类升级趋势近年来国货产品经历了从河北粮替代，到高鲜肉成分竞争，再到品类创新引领的三轮升级，凭借趋势洞察和高频推新，以及基础研发能力的持续进步，通过产品工艺创新与新品迭代抢占海外高端品牌份额，实现了优于外资大牌的表现。在烘焙粮、冻干粮、主食罐等趋势类目高增速的带动下，弗列加特、鲜朗、诚实一口、蓝氏、领先等具备强产品创新能力的国货品牌迅速兴起。其中乖宝宠物旗下子品牌弗列加特表现亮眼，霸榜2024 年淘天双十一趋势类目榜单，位列猫烘焙粮第1 名，猫冻干粮第2 名，猫主食罐第2 名，展现出极强的风口捕捉与产品创新能力。中宠旗下的子品牌领先位列烘焙粮第3 名、主食罐第5 名，产品创新能力提升明显。我们认为，头部宠物食品公司产品创新迭代能力有望强者恒强，背后的本质是快速的产品升级和大量的数据积累使得“营销前置”，产品创新紧密围绕消费者需求，使得爆品打造效率大大提升。

风险提示

1、宠物食品品牌竞争加剧，内销增速不及预期；2、原材料价格波动的风险；3、宠物食品安全问题；4、贸易摩擦风险。

转自长江证券股份有限公司 研究员：陈佳/顾熀乾/卜凡星