光伏行业周报：11月硅料硅片排产预计环降 电池库存去化排产环增

11 月硅料硅片排产预计环降，电池库存去化排产环增。（1）硅料：据InfoLinkConsulting 统计，11 月硅料排产13-14 万吨（对应约62GW），环比-3%；开工率53%，环比-3pct。预计龙头企业受枯水期以及限产呼吁等因素影响，四川产区的产量或下降；同时包头新产能处于爬坡阶段，产量有所上升，二者形成对冲，总产量预计环降。其他一线企业稼动水平较低，个别二三线企业已停产。

（2）硅片：预计11 月硅片排产42-43GW，环比-4%；其中N 型36GW，占比约84%；开工率45%，环比-2pct。据SMM 数据，以目前N 型183mm 硅片1元/片的售价来看，单片亏损超0.2 元/片；前期硅片降价导致企业亏损程度进一步加大，10 月末多家企业开始集中减产，11 月总体单月产出仍环比出现小幅下调。（3）电池片：预计11 月电池片排产53-54GW，环比+3%；其中N 型45GW，占比约84%；开工率56%，环比+2pct。10-11 月专业化电池厂家去库，下游组件市场价格有企稳反弹迹象，11 月电池订单有所增长。（4）组件：预计11 组件排产53-54GW，环比-3%；开工率49%，环比-1pct。11 月组件排产仍相对保守，当前需求局势不明，海外订单增量有限，主要需求支撑仍是国内地面项目，厂家谨慎控制排产以防库存累积。

9 月美国电池组件进口规模环比小幅下降，电池占比提升。据美国海关数据，2024 年9 月美国电池组件进口量为6.37GW，同比增长21%，环比减少3%；其中组件进口4.66GW，同比减少6%，环比减少7%，占电池组件总进口量73%；电池进口1.71GW，同比增长503%，环比增长9%，占电池组件总进口量27%。2024 年1-9 月，美国电池组件累计进口量为57.38GW，同比增长22%；其中组件和电池进口量分别为48.0/9.4GW，占总进口量的比例分别为84%/16%。

贸易风险及政策补贴刺激下，部分企业布局美国组件产能，美国电池进口占比预计将进一步提升。9 月电池进口增速明显快于组件，电池占比为27%，同比+21pct，环比+3pct。今年5 月，美国商务部宣布对原产于柬埔寨、马来西亚、泰国和越南四国的晶体硅光伏电池(无论是否组装成组件)展开新一轮反倾销和反补贴调查，考虑美国对东南亚关税政策的不确定性，倒逼部分企业赴美布局组件产能，美国电池进口占比或将进一步提升。

光伏产业链价格：（1）主材环节：据PVInfoLink，本周多晶硅致密料/颗粒料平均价40.0/36.5 元/kg， 环比上周持平/持平。182-183.75mm/210mm 单晶P 型硅片平均价1.15/1.70 元/片，环比上周-4.2%/持平；182-183.75mm/182*210mm/210mm 单晶N 型硅片平均价1.00/1.20/1.45 元/片，环比上周-2.9%/-2.4%/持平。182-183.75mm/210mm 单晶PERC 电池片平均价0.275/0.280 元/W，环比上周-1.8%/-1.8%。182-183.75mm/182*210mm/210mm TOPCon 电池片价格报0.27/0.275/0.285 元/W，环比上周持平/-1.8%/持平。182*182-210mm/210mm 双面双玻PERC 组件价格报0.68/0.69 元/W，环比上周持平/持平。本周182-183.75mm TOPCon 双玻组件价格报0.71 元/W，环比上周持平；210mm HJT 双玻组件价格报0.88 元/W，环比上周持平。（2）辅材环节：本周3.2mm 镀膜光伏玻璃价格报20.00 元/m?，环比上周-2.0%；2.0mm 镀膜光伏玻璃面板价格报12.00 元/m?，环比上周-1.2%。据索比咨询，本周透明EVA 胶膜价格报5.66 元/m?，环比上周持平；白色EVA 胶膜价格报6.37 元/ m?，环比上周持平；POE胶膜价格报8.51 元/m?，环比上周持平。

投资建议：（1）光伏协会反内卷呼吁下，组件价格有望底部修复。建议关注隆基股份、晶科能源、晶澳科技、天合光能、阿特斯等一体化组件龙头。（2）库存持续去化，新兴市场向好，需求预期向好的逆变器环节。建议关注德业股份、艾罗能源、固德威、锦浪科技、阳光电源、上能电气、禾迈股份、昱能科技等。

（3）龙头企业优势明显的辅材环节。建议关注福斯特、福莱特、信义光能、中信博、意华股份、聚和材料、帝科股份等。

风险提示：终端需求不及预期、市场竞争加剧、上游原材料价格波动、贸易摩擦因素、行业政策变化等。

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转自华创证券有限责任公司 研究员：黄麟/盛炜