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轻工制造行业周报:中国女装集中度较低 市场规模稳步增长

周专题:中国女装 集中度较低,市场规模稳步增长女装市场规模稳定增长,竞争格局较为分散,集中度低。2020-2022年受疫情影响,女装行业波动较为明显,2023 年开始恢复。2016-2023 年中国女装市场规模基本保持稳定增长,从2016 年的9011 亿元增长至2023 年的10443.2 亿元,CAGR 为2.49%;女性消费者对服装的需求呈现出多样化的特点,对于品牌的忠诚度较低,不同年龄层、风格倾向和经济能力的人群有着各自独特的需求,因此我国单一品牌市场占有率低,女装市场竞争格局分散,集中度低。根据华经产业研究院数据,2023 年女装行业CR5、CR10 分别为4.9%、7.6%,近3 年集中度基本保持相对平稳。在当今分散的竞争格局下,各大女装公司选择多品牌路线来提升自身的市占率,中高端女装市场规模也在逐步增长,提升其市场地位。2023 年疫情过后女装品牌规模增大,业绩回升。根据对10 家上市女装企业的统计,在行业处于领先地位的企业大多主营业务涵盖中高档服装;毛利率方面,8 家公司毛利率在50%以上;业绩方面,有6 家公司2020-2023 年营收复合增长率为正,在疫情后取得了较快的复苏增长;在渠道方面,企业选择线上线下渠道共同发力,助力业绩稳步回升。大多数企业以线下渠道为主,各个企业对直营和加盟渠道的侧重点不一。企业将继续持续优化渠道结构,逐步扩大女装所占领域。


一周行情回顾


2024 年8 月19 日至8 月23 日,上证综指下跌0.87%,深证成指下跌2.01%,创业板指下跌2.80%。分行业来看,申万轻工制造下跌3.11%,相较沪深300 指数-2.56pct,在31 个申万一级行业指数中排名22;申万纺织服饰下跌2.29%,相较沪深300 指数-1.74pct,在31 个申万一级行业指数中排名11。轻工制造行业一周涨幅前十分别为滨海能源(+14.57%)、海鸥住工(+11.24%)、*ST 金时(+7.91%)、茶花股份(+7.45%)、美盈森(+7.14%)、环球印务(+5.25%)、公牛集团(+5%)、广博股份(+4.48%)、实丰文化(+4.42%)、亚振家居(+2.96%), 跌幅前十分别为喜悦智行(-14.05%)、美新科技(-11.73%)、致欧科技(-11.55%)、海伦钢琴(-10.7%)、永新股份(-10.34%)、恒达新材(-10%)、松炀资源(-9.64%)、陕西金叶(-9.33%)、海象新材(-9.11%)、东港股份(-8.96%)。纺织服饰行业一周涨幅前十分别为日播时尚(+7.41%)、探路者(+5.75%)、ST 摩登(+5.52%)、美邦服饰(+4.55%)、伟星股份(+4.5%)、华利集团(+4.37%)、酷特智能(+3.98%)、金发拉比(+2.85%)、如意集团(+1.71%)、三夫户外(+1.51%), 跌幅前十分别为安正时尚(-21.99%)、扬州金泉(-13.67%)、报喜鸟(-13.08%)、锦泓集团(-9.9%)、云中马(-9.9%)、太平鸟(-9.34%)、牧高笛(-8.6%)、嘉曼服饰(-8.21%)、兴业科技(-7.61%)、万事利(-7.37%)。


重点数据追踪


家居数据追踪:1)地产数据: 2024 年8 月11 日至8 月18 日,全国30 大中城市商品房成交面积145.69 万平方米,环比-1.28%;100大中城市住宅成交土地面积124.41 万平方米,环比51.83%。住宅新开工面积3.17 亿平方米,累计同比-23.7%;住宅竣工面积2.19 亿平 方米,累计同比-21.8%;商品房销售面积5.41 亿平方米,累计同比-18.6%。2)原材料数据:截至2024 年6 月30 日,定制家居上游CTI指数为389.52,周环比-66.66%。截至2024 年8 月23 日,软体家居上游TDI 现货价为13900 元/吨,周环比-1.07%;MDI 现货价为17500 元/吨,周环比0.29%。3)销售数据:2024 年7 月,家具销售额为129亿元,同比-1.1%;当月家具及其零件出口金额为474170万美元,同比-5.51%;建材家居卖场销售额为1306.89 亿元,同比8.32%。


包装造纸数据追踪:


1)纸浆&纸产品价格:截至2024 年8 月23 日,针叶浆/阔叶浆/化机浆价格分别为6144.64/4819.32/3666.67 元/吨,周环比0.91%/-1.9%/0%;废黄板纸/废书页纸/废纯报纸价格分别为1484/1473/2255元/吨,周环比0.27%/0%/1.35%;白卡纸/白板纸/箱板纸/瓦楞纸价格分别为4400/3552.5/3620.6/2609.38 元/吨,周环比-0.68%/-0.35%/-0.13%/-0.48%;双铜纸/双胶纸价格分别为5510/5350 元/吨,周环比0%/-1.15%;生活用纸价格为6250 元/吨,周环比0%。截至2024 年7 月15 日,中纤价格指数:溶解浆内盘价格为7700 元/吨。2)吨盈数据:截至2024 年8 月22 日,双铜纸/双胶纸/箱板纸/白卡纸每吨毛利分别为-23.48/-226.26/503.73/-280.26 元/吨。3)纸类库存:截至2024 年7 月31 日,青岛港/常熟港木浆月度库存分别为1080/490 千吨, 环比6.4%/-3.92%; 双胶纸/铜版纸月度企业库存分别为492/382.3 千吨,环比2.5%/1.41%;白卡纸月度社会库存/企业库存分别为1730/625.5 千吨,环比0%/-4.88%;生活用纸月度社会库存/企业库存分别为1219/587 千吨,环比-0.57%/1.38%;废黄板纸月度库存天数为6.5 天,环比-13.33%;白板纸月度企业库存/社会库存分别为701.3/1112 千吨,环比3.12%/2.87%;箱板纸月度企业库存/社会库存分别为1552/1698 千吨,环比7.26%/-4.61%;瓦楞纸月度企业库存/社会库存分别为901/974 千吨,环比7.19%/-4.7%。


纺织服饰数据跟踪:


1)原材料:截至2024 年8 月23 日,中国棉花价格指数:3128B 为14866 元/吨,周环比0.99%。截至2024 年8 月22 日,Cotlook A 指数为81.65 美分/磅,周环比4.08%。截至2024 年8 月16 日,中国粘胶短纤市场价为13400 元/吨,周环比0%;中国涤纶短纤市场价为7700 元/吨,周环比0%。截至2024 年8 月20 日,中国长绒棉价格指数:137 为26500 元/吨,周环比0%;中国长绒棉价格指数:237 为25610 元/吨,周环比0%。截至2024 年8 月23 日,内外棉差价为232 元/吨,周环比-32.16%。2)销售数据:2024 年7 月,当月服装鞋帽、针、纺织品类零售额为936 亿元,同比-5.2%;当月服装及衣着附件出口金额为1525480 万美元,同比-4.42%。


投资建议


1)家居:家居板块当前估值折价,且头部公司估值向家电历史低位靠近,我们判断探底接近尾声。建议关注经营稳健的板块头部公司和成长性较高的智能家居赛道。2)造纸:7 月为下游原纸行业淡季,导致浆价下行,内外盘差价扩大,但随着8 月进入需求旺季,原纸行业开工回升或支撑浆价走势由跌回升,文化纸企集中度较高,在浆价涨价时,提价函更能够顺畅落地,盈利能力将进一步修复,建议关注横向产品多元化、纵向林浆纸一体化的太阳纸业。3)包装:若此次中 粮包装成功被收购,二片罐行业 CR3 将从 57%提升至 73%,行业集中度提升下,头部企业议价能力有望提升,从而带动行业整体盈利提升。建议关注包装头部企业。4)出口: 2024 年7 月,家具及其零件出口金额为474170 万美元,同比-5.51%,海外补库需求下,出口企业订单整体较饱和,叠加耐用品换新周期,轻工行业出口景气度高。


虽然短期海外选情变数导致市场担心出口链受关税影响,近期调整幅度较大,但我们认为,在中美贸易摩擦的环境下,头部企业积极推动海外产能布局应对关税风险,他们的海外扩产优势将会越发明显,而中小企业或不具备海外建厂能力或海外扩产太晚,抗关税风险能力较弱,出口行业集中度或因此迎来加速提升。建议关注业绩高增+低估值+第二成长曲线+海外成熟产能布局的标的。


风险提示


宏观经济增长不及预期风险;企业经营状况低于预期风险;原料价格上升风险;汇率波动风险;竞争格局加剧。


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转自华安证券股份有限公司 研究员:徐偲/余倩莹

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2025-2031年中国女装行业市场全景调查及投资策略研究报告
2025-2031年中国女装行业市场全景调查及投资策略研究报告

《2025-2031年中国女装行业市场全景调查及投资策略研究报告》共二十章,包含2025-2031年中国女装行业市场发展预测,2025-2031年中国女装行业发展趋势与投资分析,中国女装企业IPO上市策略指导等内容。

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