游戏行业点评：2月版号下发 游戏板块有望迎来估值修复

事件：2月27日， 国家新闻出版署发布了2月过审游戏版号，共111款。

点评：

二月国产游戏版号公布，合计111 款产品获批，数量稳定在100 款+，版号常态化顺利推进；此外，还公布了5 款产品的版号信息更新。在申报类别方面，新版号中，移动、客户端双端游戏4 款，手游40 款，端游5 款，移动端、PC 端、主机三端1 款，移动、网页双端61 款。包括：腾讯《荒野起源》；网易《天启行动》、禅游科技《火柴人游侠》、阅文集团《大奉打更人》；完美世界《完美新世界》；游戏科学《黑神话：悟空》、叠纸《无限暖暖》。另外，在游戏审批变更中，网易的《永劫无间》拿到移动端版号，重庆帕斯亚科技《波西亚时光》新增移动、客户端。

国产游戏版号连续三个月过百，政策鼓励游戏产业健康发展。据国家新闻出版署，2023 年9 月至次年2 月分别发放国产网游版号89/87/87/105/115/111 个（共计594 个），数量维持在版号恢复发放以来的高位，本年度更是稳定在百位数之上。此外，在进口版号方面，游戏出海受到政策鼓励。2023 年12 月公布了该年度最后一批进口网游版号名单，共有40 款产品过审；2024 年2 月公布了本年度第一批进口网游版号名单，共有32 款产品过审。版号的“常态化+大力度”获批节奏，有望明显提升游戏公司的盈利能力，也为游戏行业的供给端改善乃至游戏行业基本面发展注入强心剂，从而引领游戏行业迈向新一轮的发展周期。由此可见，政策鼓励游戏产业健康发展。

AI 进展快速迭代，2024 年文生视频迎来重要拐点，游戏行业有望受益。

2023 年推出的Genie（谷歌）能够利用图像或文本生成交互式环境，可通过游戏视频和简单提示创建2D 平台类游戏，后续AI-3D 的算法迭代有望赋能游戏产业变革。此外，GDC 大会将于2024 年3 月18-22 日在美国旧金山举行，作为全球最大的游戏盛会之一，有望看到生成式AI 对游戏的现代化改造及应用等亮点。

投资建议：A 股游戏行业估值中枢24 年目前约为20x。游戏管理办法有望3 月落地，建议重点关注：（1）24Q1 业绩预期向好：恺英网络、完美世界、巨人网络；（2）基本面稳健：三七互娱、神州泰岳、吉比特；（3）AI 应用赋能：紫天科技、掌趣科技、盛天网络；（4）MR 布局：宝通科技、名臣健康；（5）港股：腾讯控股、网易-S、中旭未来；（6）其他：

星辉娱乐、姚记科技、游族网络、冰川网络等。

风险因素：政策监管趋严、游戏版号发放与产品上线节奏不及预期、AIGC 技术发展与商业化落地进展不及预期等。

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转自信达证券股份有限公司 研究员：冯翠婷